（報告出品方/作者：東方證券，浦俊懿，謝忱，陳超）

一、公司是國內(nèi)領(lǐng)先的政企信息化解決方案提供商

1.1、公司圍繞三大核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域為客戶提供全方位服務(wù)

公司深耕政企信息化二十余載，具備提供軟硬件全棧解決方案的能力。公司成立于 1998 年，是 政企數(shù)字化整體解決方案提供商、國家鼓勵的重點軟件企業(yè)。公司專注于為智慧招采、智慧政務(wù)、 數(shù)字建筑等領(lǐng)域提供數(shù)字化服務(wù)，將 AI 和大數(shù)據(jù)等新興信息技術(shù)與行業(yè)信息化需求深度融合，為 各級政府部門、大型集團企業(yè)及相關(guān)行業(yè)單位提供從規(guī)劃咨詢、軟件開發(fā)與智能設(shè)備研發(fā)、實施 交付到持續(xù)運營維護的全方位服務(wù)。公司總部位于江蘇省張家港市，在蘇州、合肥、沈陽、鄭州、 長沙、成都設(shè)有六大區(qū)域總部，在北京、濟南、呼和浩特等地成立了 20 多家分公司，并設(shè)立了建 筑企業(yè)、交易云服務(wù)兩個業(yè)務(wù)板塊的八大條線分公司，負責(zé)對工程算量及造價類工具軟件、招采 平臺的市場化營運等條線業(yè)務(wù)進行專業(yè)化的市場推廣。目前，公司的銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國 31 個省市自治區(qū)。

公司成立之初主要以研發(fā)和銷售建筑行業(yè)軟件為主，逐步形成數(shù)字建筑業(yè)務(wù)，并陸續(xù)進入智慧政 務(wù)、智慧招采等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。1999 年，公司于成立第二年推出智慧建筑工程預(yù)決算軟件，率先進入 數(shù)字建筑領(lǐng)域；2002 年，隨著政府上網(wǎng)工程的啟動，公司研發(fā)重心由單純的建筑軟件產(chǎn)品向政府 門戶網(wǎng)站及政務(wù)辦公自動化軟件發(fā)展，并于2003年正式推出一點智慧“網(wǎng)站大師”和網(wǎng)絡(luò)辦公系 統(tǒng)，正式進入政務(wù)信息化領(lǐng)域；2004 年，在智慧招采領(lǐng)域，公司推出了一點智慧評標軟件，引領(lǐng) 了招投標行業(yè)信息化潮流。之后，公司不斷豐富產(chǎn)品矩陣，于2007年提出“做行業(yè)專家、走全國 市場”的發(fā)展思路，初步確立政務(wù)、招采、建設(shè)三大業(yè)務(wù)發(fā)展方向。2021 年，公司登陸科創(chuàng)板； 今年，公司成立交易、政務(wù)、建設(shè)三大 BG，全國布局體系持續(xù)深化。

公司目前主營業(yè)務(wù)主要涉及智慧招采、智慧政務(wù)及數(shù)字建筑三大領(lǐng)域：1>智慧招采：公司打造全程電子化智慧化、全程不見面、全程可控安全的招采新模式，保證招標采購公平公正公開的前提下提升招標采購的效率，為參與招標采購的各方主體提供高價值服務(wù)。為政府提供智慧公共資源交易平臺，為企業(yè)提供智慧企業(yè)招采平臺等軟件平臺，配套咨詢規(guī)劃、智能化設(shè)備、運行維護及智能工程施工等服務(wù)。同時，公司著力打造招采平臺的持續(xù)運營業(yè)務(wù)模式，通過招標采購軟件平臺的SaaS化，向招標人、招標代理直接提供招標采購服務(wù)；為投標人/供應(yīng)商提供各類工具軟件、信息資源服務(wù)和線上線下技術(shù)支持服務(wù)。

2>智慧政務(wù)：公司打造以數(shù)字底座為基礎(chǔ)，以一網(wǎng)協(xié)同、一網(wǎng)通辦、一網(wǎng)統(tǒng)管為核心的數(shù)字政府解決方案，幫助政府持續(xù)提升在政務(wù)服務(wù)、社會治理、辦公協(xié)同、科學(xué)決策等方面的數(shù)字化水平；構(gòu)建政務(wù)大腦，通過業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)積累、業(yè)務(wù)知識沉淀，提升各地政務(wù)系統(tǒng)或未來服務(wù)體系的數(shù)字化、智能化水平。同時，公司探索服務(wù)運營業(yè)務(wù)，突破傳統(tǒng)交付模式，構(gòu)建政務(wù)服務(wù)遠程導(dǎo)辦、企業(yè)服務(wù)平臺運營等能力。

3>數(shù)字建筑：公司以建筑業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展為目標，利用科技手段助力行業(yè)監(jiān)管提質(zhì)增效，為行業(yè)主管部門搭建一體化數(shù)字住建平臺，融合CIM基礎(chǔ)平臺能力，實現(xiàn)工程建設(shè)全生命周期監(jiān)管，推動城市運行管理服務(wù)平臺建設(shè)；打造監(jiān)管方、施工方、建設(shè)方數(shù)據(jù)互通、實時協(xié)同的數(shù)字建造產(chǎn)品，包括工程數(shù)字化監(jiān)管平臺、智慧工地應(yīng)用平臺、數(shù)字建造項目管理平臺；打造數(shù)字造價產(chǎn)品，包括計價、算量軟件及BIM 5D協(xié)同平臺、造價云平臺等產(chǎn)品，提高建筑行業(yè)的數(shù)字化水平，同時配套智能硬件及智能化施工技術(shù)服務(wù)，形成數(shù)字建筑整體解決方案，并為不同主體提供包含指標、材價、清單、定額在內(nèi)的數(shù)據(jù) 算法的云服務(wù)新業(yè)務(wù)模式。

公司大股東擁有國資背景，核心高管及員工持股比例高。截至 2022 年三季報，公司第一大股東 為江蘇國泰國際貿(mào)易有限公司（持股比例為18.81%），其為張家港市人民政府全資持股的公司。 其余大股東中，曹立斌、黃素龍、李強、陳俊榮均為公司核心高管，而華慧企業(yè)、億瑞咨詢、百 勝企業(yè)均為公司員工持股平臺，三個平臺合計持有18.30%的股份，可見公司核心高管和員工的持 股比例較高，實現(xiàn)了公司利益與員工利益的緊密綁定。

1.2、公司業(yè)績快速增長，盈利能力穩(wěn)定

近年來公司業(yè)績保持快速增長，2022 年前三季度利潤增速高于營收增速。2021 年，公司實現(xiàn)營 收 27.94 億元（ 31.56%），2017-2021 年 CAGR 達 34.77%；2021 年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤 5.04 億（ 22.87%），2017-2021 年 CAGR 達 36.31%，近年來實現(xiàn)了收入、利潤的快速增長。 2022 年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 15.98 億（ 3.20%），實現(xiàn)歸母凈利潤 1.79 億 （ 92.86%），在國內(nèi)疫情較為嚴重的情況下實現(xiàn)了利潤的快速增長，主要系公司加強了費用控 制以及持有的金融資產(chǎn)帶來了良好的投資收益和公允價值損益。

分業(yè)務(wù)領(lǐng)域來看，智慧政務(wù)與智慧招采業(yè)務(wù)為公司主要收入來源；分產(chǎn)品來看，公司軟件平臺收 入占比高。2021 年，公司智慧政務(wù)、智慧招采業(yè)務(wù)占總營收比例分別為 38.05%、47.59%； 2022H1，公司智慧政務(wù)、智慧招采業(yè)務(wù)占比分別為 39.96%、43.96%，兩大業(yè)務(wù)貢獻了超過 80% 的收入。若按照產(chǎn)品拆分，公司業(yè)務(wù)可分為軟件平臺、平臺運營、智能化工程、智能化設(shè)備以及 維護服務(wù)，其中 2018-2021 年間軟件平臺收入占比均超過 50%，為公司主要的產(chǎn)品及業(yè)務(wù)形態(tài)。

公司毛利率穩(wěn)定，軟件平臺及平臺運營毛利率高。近年來，公司綜合毛利率均在 65%以上，維持 在較高水平，2021 年，公司毛利率為 65.95%。分業(yè)務(wù)來看，公司軟件平臺、平臺運營毛利率較 高，2021 年毛利率分別為 72.91%、89.46%，由于公司兩項高毛利率業(yè)務(wù)在 2021 年合計占比達 72.43%，這也使得公司綜合毛利率處于較高水平。盡管公司向政企客戶提供解決方案時會涉及到 定制開發(fā)或二次開發(fā)的工作，但公司通過通用性的中間件和軟件平臺使得解決方案高度產(chǎn)品化， 因此較高的代碼復(fù)用率也使得公司在產(chǎn)品和解決方案快速向全國范圍推廣和復(fù)制的同時還能保持 較高的毛利率。

公司經(jīng)營管理效率持續(xù)提升，持續(xù)加大研發(fā)投入。費用率方面，近年來公司管理費用率呈較為明 顯的下降趨勢，2021 年管理費用率為 8.21%，相較 2017 年的 14.94%有較為明顯的下降，反映 出公司經(jīng)營管理效率持續(xù)提升；2021 年，公司研發(fā)費用達 4.89 億（ 51.02%），近年來保持快 速增長，研發(fā)費用率達 17.50%（ 2.26pcts），可見公司重視研發(fā)端的投入；公司銷售費用率呈 現(xiàn)平緩下降趨勢，2021 年銷售費用率為 21.50%（-0.63pcts）。公司設(shè)有中央研究院，中央研究 院下設(shè)有框架研究中心、移動研究中心、基礎(chǔ)設(shè)施研究中心、技術(shù)研究中心、技術(shù)推廣中心。中 央研究院負責(zé)研發(fā)統(tǒng)一的技術(shù)平臺，各產(chǎn)品線在此之上打造產(chǎn)品平臺，具體項目的開發(fā)團隊通過 技術(shù)平臺和產(chǎn)品平臺的加持可以大大縮短產(chǎn)品研發(fā)周期。同時，公司還建立了完善的技術(shù)創(chuàng)新激 勵機制，有效激勵創(chuàng)新人才。

二、智慧招采：市場空間廣闊，公司持續(xù)推進平臺化、SaaS化轉(zhuǎn)型

2.1、政策持續(xù)加碼，電子招采市場具有較大發(fā)展空間

招采電子化在降低招采交易成本、保證招采公平性等方面發(fā)揮重要作用：1>成本降低：專業(yè)的招采軟件平臺支持招標、投標、開標、評標、定標的整個工作流程電子化完成，避免了制作標書的大量紙張浪費，節(jié)約了投標人的差旅費用。經(jīng)實踐證明，電子招標投標可以降低 5%-10%的直接成本，節(jié)約1%-2%的人員和辦公費用，平均每個招標項目節(jié)約交易成本約2.73萬元。2>確保公平性：招采全流程電子化使招投標活動中的所有環(huán)節(jié)均可在網(wǎng)上進行，交易各方均可實時了解信息，避免了因信息不對稱造成的暗箱操作。3>避免圍標串標：電子化招采平臺可以自動記錄投標者的硬件特征碼、工具軟件、計價軟件身份碼等，將該信息和投標文件實施捆綁，評標時對身份信息進行識別比對和詳細分析，有效鎖定違規(guī)投標。

近年來，招采電子化獲得政策大力扶持，將成為招采行業(yè)健康發(fā)展的必然趨勢。隨著我國行政透 明建設(shè)逐步推進，招采行業(yè)的健康發(fā)展需要充分發(fā)揮信息技術(shù)在提高招采透明度、預(yù)防腐敗、節(jié) 約成本等方面的獨特優(yōu)勢。

隨著 2017 年出臺的《“互聯(lián)網(wǎng) ”招標采購行動方案》，電子化招標 采購進入了發(fā)展快車道，后續(xù) 2019 年的《關(guān)于深化公共資源交易平臺整合共享的指導(dǎo)意見》、 2020 年的《關(guān)于積極應(yīng)對疫情創(chuàng)新做好招投標工作保障經(jīng)濟平穩(wěn)運行的通知》、2021 年的《國 務(wù)院關(guān)于開展營商環(huán)境創(chuàng)新試點工作的意見》、2022 年的《國家發(fā)展改革委關(guān)于推動長江三角洲 區(qū)域公共資源交易一體化發(fā)展的意見》和《中共中央國務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》 等政策的陸續(xù)發(fā)布都對公共資源交易系統(tǒng)以及政府招投標系統(tǒng)的建設(shè)起到推動作用。此外，新一 代人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)在招采行業(yè)的深入應(yīng)用，也有力地促進了智慧 公共資源交易平臺等產(chǎn)品的銷售增長。

招采行業(yè)電子化大勢所趨，市場具有較大發(fā)展空間。根據(jù)中國招標投標協(xié)會數(shù)據(jù)，2019 年，中國 招標投標公共服務(wù)平臺對接的電子交易平臺合計完成電子招標采購交易規(guī)模 40368 億元，同比增 長 32.71%，其中，全流程電子交易比例最高的城市達到 93%，最低的城市還不足 3%，電子招標 采購交易依然有著廣闊的市場發(fā)展空間。據(jù)中研普華測算，2019 年我國電子招投標行業(yè)市場規(guī)模 已達 22.1 億元，2025 年有望達到 42.6 億元，市場空間較大，且呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。

2.2、政府側(cè)與企業(yè)側(cè)優(yōu)勢地位穩(wěn)固，加速SaaS轉(zhuǎn)型

在智慧招采領(lǐng)域，公司業(yè)務(wù)可劃分為項目型（政府側(cè) 企業(yè)側(cè)）與運營型兩大類： 1> 項目型業(yè)務(wù)：（1）在政府側(cè)，公司按照“政府引導(dǎo)市場、市場公開交易、交易規(guī)范運作、 運作統(tǒng)一監(jiān)督”的原則，面向各地政府公共資源交易中心建設(shè)招采信息化平臺，也即公共資 源交易平臺；（2）在企業(yè)側(cè)，公司面向大型央國企單位，打造了“全流程電子化協(xié)同”、 “全類型采購方式集成”、“全流程數(shù)據(jù)貫通”的數(shù)字化招標采購平臺，也即智慧企業(yè)招采 平臺。 2> 運營型業(yè)務(wù)：為部分客戶的招采平臺提供持續(xù)運營服務(wù)，同時也自建自營 SaaS 化的第三方 招采平臺。具體包括向招標人、招標代理直接提供的招標采購服務(wù)，以及為投標人/供應(yīng)商提 供各類工具軟件、信息資源服務(wù)和線上線下技術(shù)支持服務(wù)。

項目型業(yè)務(wù)方面，公司為政府及企業(yè)分別提供智慧公共資源交易平臺與智慧企業(yè)招采平臺： 1> 智慧公共資源交易平臺：主要分為智慧交易系統(tǒng)、智慧服務(wù)系統(tǒng)、智慧監(jiān)管系統(tǒng)三個子系統(tǒng)， 其中智慧交易系統(tǒng)服務(wù)于公共資源交易活動的各方主體，實現(xiàn)公共資源交易全過程、全業(yè)務(wù) 信息化，是平臺的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)；智慧服務(wù)系統(tǒng)作為各類系統(tǒng)平臺之間的樞紐，主要面向兩類對象，一類是公共資源交易參與主體及社會公眾，第二類是分散的各智慧交易系統(tǒng)、智慧監(jiān)管 系統(tǒng)；智慧監(jiān)管系統(tǒng)是公共資源交易活動公平公正的保障性平臺，面向行業(yè)監(jiān)督部門、綜合 監(jiān)督部門、紀檢監(jiān)察部門、審計部門等。三大系統(tǒng)全面融合，共同構(gòu)筑完整的公共資源交易 信息化體系。同時，新點軟件還結(jié)合公共資源交易行業(yè)的特色，對智慧公共資源交易平臺進 行創(chuàng)新，增加了不見面開標大廳、“新點標證通”、“易采虹”、“政采電商”、交易大數(shù) 據(jù)分析、金融服務(wù)支撐等創(chuàng)新模塊，并自研了配套的智能化設(shè)備。

2> 智慧企業(yè)招標采購平臺：幫助企業(yè)構(gòu)筑一個更加高效、規(guī)范、多源化的招標采購體系，全面 提升招標采購監(jiān)督和管理水平，更大限度地拓展采購規(guī)模、整合資源、降低交易成本，實現(xiàn) 采購過程的公開公平公正。該平臺主要提供給企業(yè)的招標采購交易執(zhí)行者和內(nèi)部監(jiān)督管理者 使用，用戶對象包括采購發(fā)起方、實施方、供應(yīng)商、評審方、決策方、監(jiān)督方等。該平臺支 持物理設(shè)備部署和虛擬化的云端部署，具備完善的數(shù)據(jù)支撐服務(wù)，應(yīng)用范圍涵蓋采購門戶、 招標采購計劃、招標采購業(yè)務(wù)、電子文件編制、電子開標評標、供應(yīng)商管理、專家管理、資 金管理、數(shù)據(jù)分析等部分。對內(nèi)可以對接企業(yè)內(nèi)部系統(tǒng)，對外預(yù)留可接入互聯(lián)網(wǎng)電商的外部 接口，并實現(xiàn)招標數(shù)據(jù)與公共服務(wù)平臺共享，滿足監(jiān)管要求。

深耕智慧招采領(lǐng)域近二十年，公司在政府、大型央企端競爭優(yōu)勢明顯。智慧招采業(yè)務(wù)研發(fā)始于 2004 年，是國內(nèi)最早的電子招投標平臺建設(shè)商、運營商之一。隨著全國范圍內(nèi)招投標公平化、公 開化、信息化浪潮的推進，公司及時抓住市場機遇，憑借領(lǐng)先的技術(shù)和多年的推廣經(jīng)驗，率先在 多個重點領(lǐng)域積累了大量優(yōu)質(zhì)客戶。公司電子招投標平臺在公共資源交易、能源、金融、冶金、 通信等多個重要行業(yè)得到廣泛應(yīng)用，在政府部門和大型央企中的優(yōu)勢尤其明顯。截至2021年底， 在政府側(cè)，公司累計承建公共資源交易平臺項目覆蓋 29 個省（自治區(qū)、直轄市），服務(wù)超過 200 個地市、1000 個縣市區(qū)，包括江蘇省、浙江省、山東省、安徽省、廣西省、重慶市等多個省級招 投標平臺建設(shè)；在企業(yè)側(cè)，公司累計承建 40 多家大型央企、國企的企業(yè)招標采購平臺。

國家推進公共資源交易市場化運營模式落地，進一步打開智慧招采領(lǐng)域市場空間。2018年，國家 發(fā)改委發(fā)布《必須招標的工程項目規(guī)定》，規(guī)定工程項目 400 萬元以上、貨物 200 萬元以上、服 務(wù) 100 萬元以上合同必須公開招標，而項目估算未達標（限額以下）的情況下采購人可以依法自 主選擇采購方式。在過去，對于大多數(shù)一次性專業(yè)采購或采購規(guī)模小、采購頻率低的招標人或者 招標代理機構(gòu)，自建和運營交易平臺的成本太高，而通過使用第三方建設(shè)和運營交易平臺既能降 低招投標成本，也夠保證平臺的使用的流暢性和專業(yè)性，提升行業(yè)整體效率。

在運營型業(yè)務(wù)方面，公司加速 SaaS 化招采平臺布局，盈利能力持續(xù)提升。在運營型業(yè)務(wù)方面， 公司為部分客戶的招采平臺提供持續(xù)運營服務(wù)，同時也自建自營 SaaS 化的第三方招采平臺。公 司的招采運營業(yè)務(wù)也可以進一步拆分為招標人服務(wù)和投標人服務(wù)，其中招標人服務(wù)指公司利用自 營的 SaaS 化平臺幫助招標人實現(xiàn)限額以下的招采，一般根據(jù)交易額收取傭金；而投標人服務(wù)指 公司提供幫助投標人提升投標效率的工具與服務(wù)，包括電子標書編制、標證通、電子簽章、移動 開標、采虹學(xué)苑等服務(wù)產(chǎn)品，一般按照投標數(shù)量及使用工具數(shù)量收費，運營型業(yè)務(wù)毛利率水平較 高，近年來均在 80%以上的水平。

近年來，公司積極推進 SaaS 化、市場化交易平臺的建設(shè)和運 營，在多個省市持續(xù)推進交易平臺市場化工作：2022H1，新點軟件自營的 SaaS 化平臺——“新 點電子交易平臺”新增 32 個專區(qū)，專區(qū)數(shù)量同比增長 60%，交易規(guī)模同比增長 76%；“標證通” 產(chǎn)品已成功拓展到全國 24 個省，接入專區(qū)數(shù)量同比增長超 3.5 倍。2021 年，公司平臺運營服務(wù) 的收入達到 4.09 億元，同比增長 67.10%，增速快于智慧招采平臺收入以及整體收入。同時，公 司平臺運營服務(wù)的毛利率在 2021 年也進一步提升至 89.46%，延續(xù)了近年來毛利率持續(xù)提升的趨 勢。

三、智慧政務(wù)：我國正邁入智慧政務(wù)建設(shè)新階段，公司實現(xiàn)“4 3”的全棧布局

3.1、智慧政務(wù)有序推進，政務(wù)信息化市場景氣度穩(wěn)步提升

近年來，與智慧政務(wù)相關(guān)的政策陸續(xù)出臺。近年來，以“放管服”需求為基礎(chǔ)，國家大力推動政 務(wù)信息化建設(shè)工作。

我國智慧政務(wù)水平還有較大提升空間。隨著部委改革的落地，機構(gòu)之間的分拆合并及職能調(diào)整將 為智慧政務(wù)帶來巨大的新增需求以及業(yè)務(wù)協(xié)同升級需求?，F(xiàn)階段，我國各級政府部門整體仍處于 電子政務(wù)階段，存在信息共享不足、無法實時管理等問題，距離服務(wù)化、智能化的智慧政務(wù)水平 還有較大提升空間。近年來，在“互聯(lián)網(wǎng) 政務(wù)服務(wù)”、“互聯(lián)網(wǎng) 監(jiān)管”等政策推動下，以及地 方“數(shù)字政府”建設(shè)規(guī)劃陸續(xù)出臺，我國智慧政務(wù)水平不斷地提升。

根據(jù)《2022 聯(lián)合國電子政務(wù) 調(diào)查報告》，我國電子政務(wù)發(fā)展指數(shù)從 2014 年的 0.545 提高到 2022 年的 0.8119，排名由 2018 年的第 65 位提升至 2022 年的第 43 位，可見我國電子政務(wù)發(fā)展速度在全球處于領(lǐng)先水平。隨著 新一代信息技術(shù)的深化應(yīng)用，智慧政務(wù)不再簡單追求業(yè)務(wù)流程的信息化，而是更加關(guān)注政府管理、 社會治理的智能化，同時集中、整合、共享政府?dāng)?shù)據(jù)資源，實現(xiàn)政府智能化決策，智慧政務(wù)將是 我國政務(wù)信息化建設(shè)的長期發(fā)展方向。據(jù)中研普華測算，2019 年我國智慧政務(wù)市場規(guī)模達到 3142 億元，同比增長 6.4%，預(yù)計未來仍將保持較為穩(wěn)定的增長，在 2025 年將達到 4522 億元。

目前，我國正邁入智慧政務(wù)建設(shè)新階段。伴隨數(shù)字政府成為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵支撐，政務(wù)信息 化開始關(guān)注政務(wù)大數(shù)據(jù)的生產(chǎn)要素價值，政務(wù)信息化開始由數(shù)字服務(wù)向數(shù)據(jù)賦能穩(wěn)步邁進。2022 年 10 月，國務(wù)院發(fā)布《全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)指南》，計劃整合構(gòu)建標準統(tǒng)一、布局合 理、管理協(xié)同、安全可靠的全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系，加強數(shù)據(jù)匯聚融合、共享開放和開發(fā)利用，并要求 2023 年初步完成一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)，2025 年該體系得到進一步完備，這也 標志著我國政務(wù)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)正進入全國一體化建設(shè)的新階段。2022 年 12 月，中共中央、國務(wù)院 印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》（又稱“數(shù)據(jù)二十條”），“數(shù)據(jù) 二十條”的出臺標志著我國數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)的即將啟動，未來政務(wù)大數(shù)據(jù)有望發(fā)揮更大的市場 價值。

3.2、基于四大平臺底座，公司實現(xiàn)三大場景的全棧布局

智慧政務(wù)領(lǐng)域，公司主要為政府部門提供“互聯(lián)網(wǎng) 政務(wù)服務(wù)”平臺、政府協(xié)同辦公平臺、智慧 公安平臺及政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺四大平臺，并提供一系列配套智能化設(shè)備、技術(shù)維護服務(wù)及智能化工 程施工，形成智慧政務(wù)整體解決方案：

1> “互聯(lián)網(wǎng) 政務(wù)服務(wù)”平臺：“互聯(lián)網(wǎng) 政務(wù)服務(wù)”平臺運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，為各部門提供面向 企業(yè)、群眾的各類政務(wù)服務(wù)線上線下一體化辦理服務(wù)，對各部門網(wǎng)上服務(wù)平臺建設(shè)進行統(tǒng)一 規(guī)范，通過大數(shù)據(jù)實現(xiàn)跨部門數(shù)據(jù)互通共享，提高政府服務(wù)效率和透明度?！?span id="8ww0ww8" class="candidate-entity-word" data-gid="15023223">互聯(lián)網(wǎng) 政務(wù) 服務(wù)”建設(shè)內(nèi)容包括政務(wù)數(shù)據(jù)共享平臺、互聯(lián)網(wǎng)政務(wù)服務(wù)門戶、政務(wù)服務(wù)管理平臺、業(yè)務(wù)辦 理系統(tǒng)、智慧服務(wù)大廳五個部分。技術(shù)架構(gòu)由基礎(chǔ)設(shè)施層、數(shù)據(jù)資源層、應(yīng)用支撐層、業(yè)務(wù) 應(yīng)用層、用戶及服務(wù)層五個層次組成，對外面向自然人和法人，對內(nèi)面向窗口人員、審批部 門、監(jiān)督人員和各級領(lǐng)導(dǎo)。

2> 政府協(xié)同辦公平臺：政府協(xié)同辦公平臺以政務(wù)網(wǎng)絡(luò)為依托，定位于覆蓋本級所有黨政機關(guān)單 位的一體化協(xié)同辦公大平臺，致力于打造“區(qū)域一張網(wǎng)”的業(yè)務(wù)管理模式。政府協(xié)同辦公平 臺綜合運用人工智能、工作流引擎等先進技術(shù)，能有效挖掘、分析處理各種政務(wù)信息，節(jié)省 大量政務(wù)成本，提高政府行政效率，增加政務(wù)工作的透明度與公正性。同時，平臺構(gòu)建了易 于擴展的智慧政務(wù)基礎(chǔ)支持框架結(jié)構(gòu)，為未來各項政務(wù)應(yīng)用的導(dǎo)入和升級打下了良好的基礎(chǔ)。3> 智慧公安平臺：智慧公安平臺以“一站式辦案、合成化作戰(zhàn)、智能化管理、全流程監(jiān)督”為 設(shè)計思路，推進公安機關(guān)案件受理中心、執(zhí)法辦案中心、案件管理中心、涉案財務(wù)管理中心 各類功能和資源的整合，形成一體化執(zhí)法辦案管理中心整體架構(gòu)和運作模式。

4> 政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺：政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺是一個集數(shù)據(jù)匯聚、交換、治理、分析、應(yīng)用、發(fā)布為一 體的統(tǒng)一政務(wù)數(shù)據(jù)共享開放平臺。政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺主要包含“一個中心”（大數(shù)據(jù)資源中 心）、“兩個平臺”（大數(shù)據(jù)共享交換平臺和大數(shù)據(jù)應(yīng)用支撐平臺）、“兩個網(wǎng)站”（政務(wù) 信息共享網(wǎng)站和公共數(shù)據(jù)開放網(wǎng)站）、“三個體系”（標準規(guī)范體系、安全保障體系、運行 維護體系），推動政務(wù)數(shù)據(jù)信息向政務(wù)大數(shù)據(jù)共享開放平臺遷移集聚，使政務(wù)大數(shù)據(jù)支撐多 部門協(xié)同服務(wù)。

圍繞四大平臺，公司實現(xiàn)一網(wǎng)通辦、一網(wǎng)統(tǒng)管、一網(wǎng)協(xié)同三大場景的全棧布局： 1> 一網(wǎng)通辦：公司基于政務(wù)服務(wù)門戶 PC 端、移動端應(yīng)用和政務(wù)服務(wù)智能化大廳，打造更智能 的線上線下一體化場景式服務(wù)。 2> 一網(wǎng)統(tǒng)管：公司提出了“管理 技術(shù)”雙輪驅(qū)動的一網(wǎng)統(tǒng)管解決方案，依托“三級平臺，五 級應(yīng)用”架構(gòu)，以“高效處置一件事”為主線，幫助智慧城市管理者全面發(fā)現(xiàn)問題、高效解 決問題、深入分析問題。 3> 一網(wǎng)協(xié)同：公司通過多跨協(xié)同在線、安全協(xié)作交流、高效政務(wù)辦公、內(nèi)部流程再造、監(jiān)督考 核提效、便捷行政服務(wù)、平臺集成開放，打造了可留痕、可溯源、可管控的政務(wù)運行一網(wǎng)協(xié) 同體系，助推數(shù)字政府全連通，協(xié)同政務(wù)數(shù)智化運轉(zhuǎn)。

公司智慧政務(wù)項目在國內(nèi)持續(xù)落地，業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長。2016 年，國家提出加快推進“互聯(lián)網(wǎng) 政務(wù)服務(wù)”工作之后，公司及時把握行業(yè)發(fā)展動向，積極布局搶占先機，參與建設(shè)有上海市政務(wù) 服務(wù)事項管理平臺、南京市行政政務(wù)服務(wù)綜合系統(tǒng)、沈陽市網(wǎng)上并聯(lián)審批服務(wù)平臺、成都市武侯 區(qū)政務(wù)服務(wù)平臺（國內(nèi)首個行政審批局）等標桿項目，形成了較好的行業(yè)口碑。截至 2022H1， 公司一網(wǎng)通辦產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋全國 15 個省級平臺及 800 多個政務(wù)服務(wù)中心，一網(wǎng)協(xié)同業(yè)務(wù)已覆蓋上 海、廣東、江蘇、浙江、安徽、重慶等 15 個省、直轄市和自治區(qū)、承建了 100 多個區(qū)域性政府平臺。近年來，公司智慧政務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)平穩(wěn)增長，2021 年實現(xiàn)收入 13.33 億元，同比增長 26.23%， 2018-2021 年 CAGR 達 34.90%。

四、數(shù)字建筑：建筑信息化市場前景廣闊，政企協(xié)同帶動業(yè)務(wù)快速增長

4.1、政策與技術(shù)雙驅(qū)動，打開建筑信息化千億空間

我國建筑行業(yè)信息化水平較低，未來提升空間巨大。BIM（Building Information Modeling）指建 筑信息建模，是一種應(yīng)用于工程設(shè)計、建造、管理的數(shù)據(jù)化工具。作為建筑信息化的核心軟件， BIM 在北美歐洲均有七成工程達到了中等普及率，而我國的技術(shù)普及率剛過五成，存在廣闊的增 量空間。 根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2019 年我國建筑業(yè)總產(chǎn)值為 24.84 萬億元， 但我國建筑 信息化投入占建筑業(yè)總產(chǎn)值的比例僅為 0.113%，與國際建筑業(yè)信息化投入率 1%的先進水平相比 差距高達 10 倍?；谖覈ㄖI(yè)的龐大體量測算，行業(yè)信息化投入率每提升 0.1%就將帶來超過 200 億元的增量市場，未來發(fā)展空間巨大。

近年來，我國持續(xù)出臺政策推動數(shù)字建筑產(chǎn)業(yè)發(fā)展，BIM 技術(shù)在建筑行業(yè)的接受度不斷提高。 （1）政策層面：2016 年以來國家先后發(fā)布《2016-2020 年建筑業(yè)信息化發(fā)展綱要》、《關(guān)于促 進建筑業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的意見》等政策，對數(shù)字建筑提出了要求，包括加快推進 BIM 技術(shù)在規(guī)劃、 勘察、設(shè)計、施工和運營維護全過程的集成應(yīng)用等內(nèi)容。 （2）技術(shù)層面： 近年來，隨 BIM 技術(shù)在建筑行業(yè)接受度的不斷提高，建筑行業(yè)的信息化逐漸向 縱深發(fā)展。一方面，云技術(shù)的逐漸成熟有利于幫助廣大中小建筑企業(yè)降低信息化投入門檻，實現(xiàn) 數(shù)據(jù)的積累和復(fù)用；另一方面，施工領(lǐng)域?qū)τ诟咝f(xié)同的迫切需求使 BIM 5D 技術(shù)應(yīng)運而生，BIM 5D 平臺在 3D 圖紙的基礎(chǔ)上加載項目成本及施工進度信息，提升了 BIM 技術(shù)在工程控制、施工協(xié) 調(diào)方面的應(yīng)用價值。

4.2、公司具有良好的政企客戶基礎(chǔ)，業(yè)務(wù)實現(xiàn)平穩(wěn)較快增長

公司數(shù)字建筑業(yè)務(wù)包括數(shù)字住建、數(shù)字建造、數(shù)字造價三大業(yè)務(wù)： 1> 數(shù)字住建：通過應(yīng)用大數(shù)據(jù)、云計算、BIM 等創(chuàng)新技術(shù)，構(gòu)建一體化數(shù)字住建平臺，為住建 主管部門提供業(yè)務(wù)工作協(xié)同、行業(yè)數(shù)據(jù)共享開放和應(yīng)用場景開發(fā)支撐的基礎(chǔ)性平臺。一體化 數(shù)字住建平臺的建設(shè)，旨在以城市建設(shè)的轉(zhuǎn)型升級為目標，進一步推動城市治理體系和治理 能力現(xiàn)代化建設(shè)。公司發(fā)布了 E-CIM1.0 平臺，打造出 CIM 工程建設(shè)全生命監(jiān)管、CIM 城 市建設(shè)、CIM 城市運行等各類主題及監(jiān)管效能的應(yīng)用場景；發(fā)布了一體化數(shù)字住建基礎(chǔ)平臺 數(shù)據(jù)治理產(chǎn)品，以提升專項的住建業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)治理能力。截至2022H1，公司數(shù)字住建業(yè)務(wù)已覆蓋21個省份。

2> 數(shù)字建造：主要是面向建設(shè)工程中的建設(shè)、施工、監(jiān)理等企業(yè)，提供項目管理信息化解決方 案以加強成本控制和進度管理。公司已經(jīng)發(fā)布了工程數(shù)字化監(jiān)管平臺（實現(xiàn)工程建設(shè)施工現(xiàn) 場全過程數(shù)字化監(jiān)管）、智慧工地應(yīng)用平臺（通過創(chuàng)新企業(yè)—網(wǎng)統(tǒng)管和項目分級管控機制實 現(xiàn)隱患整改閉環(huán)）、項目管理平臺（實現(xiàn)項目全過程閉環(huán)管控，建立企業(yè)造價知識數(shù)據(jù)庫， 為工程投資控制提供決策依據(jù)和數(shù)據(jù)支持）。截至 2022H1，智慧工地監(jiān)管平臺已拓展到 21 個省市自治區(qū)，項目管理平臺業(yè)務(wù)已拓展到 10 個省。

3> 數(shù)字造價：造價云平臺、造價咨詢業(yè)務(wù) SaaS 化平臺利用智能 AI 算法使數(shù)據(jù)快速上云，實現(xiàn) 了數(shù)據(jù)積累、復(fù)用、共享的良性循環(huán)，為企業(yè)成本控制等應(yīng)用提供數(shù)據(jù)支撐和決策依據(jù)，推 動企業(yè)從業(yè)務(wù)信息化管理到數(shù)字化管理的高效轉(zhuǎn)變；算量軟件產(chǎn)品可為用戶提供快速、準確 的模型搭建與計算。截至 2022H1，公司造價軟件已經(jīng)覆蓋全國 28 個省級行政區(qū)，累計銷售 套數(shù)超百萬；造價云產(chǎn)品已在部分地區(qū)試點搭建完成并推廣。

公司具有良好的政企客戶基礎(chǔ)，共同鑄就公司的行業(yè)優(yōu)勢地位。公司數(shù)字建筑板塊包括面向政府 客戶和面向企業(yè)客戶兩部分，兩部分業(yè)務(wù)互相結(jié)合，互為促進，共同鑄就公司在大住建領(lǐng)域的行 業(yè)優(yōu)勢地位。政府客戶方面，公司承建過住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部信息系統(tǒng)資源整合平臺、住房和城鄉(xiāng) 建設(shè)部政務(wù)服務(wù)一體化平臺等部級平臺，也承建過廣西、江蘇、安徽等省的省級平臺。企業(yè)客戶 方面，公司面向企業(yè)客戶在造計軟件、算量軟件、投標服務(wù)、工地協(xié)同管理四個領(lǐng)域進行了豐富的產(chǎn)品布局，尤其是投標服務(wù)領(lǐng)域，公司提供的投標資訊、清標、投標管理等一系列增值服務(wù)有 助于提升客戶粘性。公司企業(yè)客戶資源優(yōu)質(zhì)，包括中建一局、中建二局、中鐵十六局、中國交通 建設(shè)等。2021 年，公司數(shù)字建筑業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 3.39 億元，同比增長 13.92%，2018-2021 年 CAGR 達 33.43%。

盈利預(yù)測

我們對公司 2022-2024 年盈利預(yù)測做如下假設(shè)： 1) 軟件平臺業(yè)務(wù)方面，公司在智慧招采、智慧政務(wù)、數(shù)字建筑三大領(lǐng)域深耕多年，均具 備提供完整的平臺及解決方案的能力。在智慧招采領(lǐng)域，由于招采電子化在降低招采 交易成本、保證招采公平性等方面發(fā)揮重要作用，近年來也持續(xù)獲得政策的大力扶持， 因此我們預(yù)計未來幾年公司智慧招采軟件平臺收入將保持平穩(wěn)增長，預(yù)計22-24年此業(yè) 務(wù)收入增速分別為-3.3%、16.1%、16.3%；

在智慧政務(wù)領(lǐng)域，我國距離服務(wù)化、智能 化的智慧政務(wù)水平還有較大提升空間，去年國家也發(fā)布相關(guān)政策以推進一體化政務(wù)大 數(shù)據(jù)體系建設(shè)，因此我們預(yù)計未來幾年公司智慧政務(wù)軟件平臺收入將保持平穩(wěn)增長， 預(yù)計 22-24 年此業(yè)務(wù)收入增速分別為-1.4%、22.0%、22.1%；在數(shù)字建筑領(lǐng)域，我國 持續(xù)出臺政策推動數(shù)字建筑產(chǎn)業(yè)發(fā)展，BIM 技術(shù)在建筑行業(yè)的接受度不斷提高，因此 我們預(yù)計未來幾年公司數(shù)字建筑軟件平臺收入將保持較快增長，預(yù)計22-24年此業(yè)務(wù)收 入增速分別為-2.9%、26.4%、24.4%。綜上，我們預(yù)計公司 22-24 年軟件平臺業(yè)務(wù)收 入增速分別為-2.2%、21.4%、21.2%，毛利率分別為 71.8%、71.6%、71.3%，毛利 率有小幅下降主要是三大軟件平臺的收入結(jié)構(gòu)變化以及部分定制化程度較高的業(yè)務(wù)占 比提升所致。

2) 平臺運營業(yè)務(wù)方面，國家積極推動公共資源交易向市場化運營模式轉(zhuǎn)型，未來限額以 下的招投標有望持續(xù)遷移至市場化運營平臺。公司近年來積極推進 SaaS 化、市場化交 易平臺的建設(shè)和運營，在多個省市持續(xù)推進交易平臺市場化工作，因此公司相關(guān)業(yè)務(wù) 有望實現(xiàn)快速增長。我們預(yù)計，公司 22-24 年平臺運營業(yè)務(wù)收入增速分別為 16.1%、 42.3%、41.3%，毛利率分別為 90.0%、90.5%、91.0%，毛利率有小幅上升主要是由 于公司自營 SaaS 平臺交易額提升帶來運營類收入提升，進而使得平臺前期建設(shè)成本不 斷攤薄所致。

3) 公司 22-24 年銷售費用率為 24.3%、23.4%、23.2%，管理費用率為 8.4%、7.8%、 7.5%，研發(fā)費用率為 17.8%、17.6%、17.7%。銷售、管理費用率的小幅下降主要是 營業(yè)收入的增長對費用有一定的攤薄影響，研發(fā)費用率維持穩(wěn)定主要是公司為了保持 市場競爭力需要持續(xù)在研發(fā)方面進行投入。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】「鏈接」