以最簡單易懂的話，分析復雜的財報，誰看誰賺。據(jù)說收藏點贊后再看，效果更佳！

一、簡介

資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表，統(tǒng)稱“財務報表”，也叫“三大表”，基本上所有國家都一樣。

比如你和朋友籌劃合伙開一家店，總共需要投資100萬，你們的存款不夠，加起來只有50萬，于是你們分別去銀行貸款，最后湊齊了100萬。

錢到位之后就開始選地址、租門面、裝修、進設備。

一切準備就緒，擇良辰吉日，開張營業(yè)。

每一家店開起來就包含了三個步驟：融資、投資、經(jīng)營。

不管是小門小店還是大型企業(yè)，都是圍繞著這三點在循環(huán)運作。

也不管是日常經(jīng)營還是擴張開分店，依然是圍繞著這三點在循環(huán)。

經(jīng)營了一段時間后，你是不是想要知道回本了沒？賺錢了沒？

那怎么才算回本？我們都知道分紅分出來了100萬就回本了。

如果還沒回本，怎么才知道這家店狀況如何？價值有沒有變化？

因為裝修、設備等是會折舊的，折舊完了還沒賺錢，那就又得追加投入。

這個時候確定門店價值的各項指標組成的表格就是—“資產(chǎn)負債表”。

如下表所示。

這個表格有一個恒等式：資產(chǎn)=負債 股東權益。

資產(chǎn)代表著錢的現(xiàn)狀，是存在保險柜里，還是存在銀行里，還是買設備買廠房了等等。

負債和股東權益代表著錢是怎么來的，一般有兩個來源，要么是借的，要么是股東自己的。

所以來了多少錢，就會有多少錢變成什么狀態(tài)。

幾個簡單的例子，你有100萬，又借了50萬，買了一套130萬的房子，還剩20萬。

那你個人的資產(chǎn)負債表恒等式就是：

20萬流動資產(chǎn) 130萬固定資產(chǎn)=100萬股東權益 50萬負債

然后我們再來應用到實際上市公司的真實財報中來看具體的項目指標。

二、流動資產(chǎn)

按理說用貴州茅臺舉例是最合適的，他就是一臺印鈔機，一直都是衡量企業(yè)價值的參照物，而且業(yè)務和公司架構都很簡單。

優(yōu)勢明顯，劣勢也就明顯，因為太簡單了，看得懂茅臺的財報，不一定能看得懂其他公司的財報，所以咱換一家同樣極其優(yōu)秀（尤其適合養(yǎng)老）的公司—中國長江電力股份有限公司（SH.600900，以下簡稱“長江電力”）來作為研究案例。

首先我們梳理一下長江電力的業(yè)務模式，非常簡單，投資建水壩買設備，利用免費的水資源發(fā)電，產(chǎn)品只有“電”這一個東西，電發(fā)出來后就會直接經(jīng)過國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)輸送到戶，用戶交電費給電網(wǎng)公司，然后電網(wǎng)再付錢給長江電力。

來看看長江電力資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)相關項。

如下表所示：

上表是長江電力的所有資產(chǎn)，我們分別來看看都是啥意思。

流動資產(chǎn)有七項。

1、貨幣資金

很好理解，意思就是實實在在的“錢”，包括公司保險柜里的錢和存在銀行里的錢都是貨幣資金。

這一點需要注意的是賬面資金不代表都是現(xiàn)金，資產(chǎn)負債表里資產(chǎn)項目的排名是按轉換現(xiàn)金的難易程度排名的，也就是貨幣資金是離“錢”最近的，但是也有可能貨幣資金很多，實際現(xiàn)金流很差的，現(xiàn)金流才是決定一家公司好壞最重要的因素之一。

貨幣資金既然離錢最近，也就差不多可以等同于現(xiàn)金，特別是那些貨幣資金主要是銀行存款的，所以貨幣資金的額度也很重要，如果太少了，說明公司沒錢嘛，特別是如果比負債還少的，那就是短期內(nèi)如果有人來要債，很可能就有債務危機，但是如果貨幣資金太多了也不好，說明資金的使用效率太低了，錢不拿去生錢，放在那貶值算咋回事。

我們來看看長江電力的貨幣資金情況，如下圖所示。

上圖我們可以看出長江電力的貨幣資金有三塊，一個是現(xiàn)金，一個是銀行存款，一個是其他貨幣資金。

當然一般都還有準備金以及受限制的貨幣資金。

現(xiàn)金和銀行存款地球人都知道是啥意思。

解釋一下其他貨幣資金，我們知道有“其他”這兩個字的，就是財務上不好歸類的，多發(fā)生在一些臨時墊付或者預支，一般金額都比較小。

其他貨幣資金也是一樣的，比如員工要出差外地辦某件事，需要用一筆錢，公司就為了這個事預支一筆錢存在單獨的一個賬戶里，由于這筆錢還沒花掉，所以也還是公司的資產(chǎn)。

你看長江電力的貨幣資金九十多個億，但是他的短期借款就有240億，按道理說這種貨幣資金比短期借款少很多的情況是有問題的，因為一旦債權方來要債，現(xiàn)金流很容易出問題。

但是長江電力有他的特殊性，他的資金往來基本上都是在兄弟公司之間流動，這一點民企不具有參考性。

所以長江電力這種貨幣資金情況放在一般民企上面，是有問題的，需要警惕。

還有一些公司明明貨幣資金很充足，負債卻也很高的，甚至還有高息負債，很多人可能會覺得奇怪，自己有錢放著不用，為什么還要借錢？

這個問題問得很好，自己有錢當然不用去借錢，出現(xiàn)這種情況有兩種可能性，要么是造假，沒有那么多錢，硬是造假做出來這么多錢，另一種情況就是真有那么多錢，但是用不了，可能被凍結之類的。

所以總結來說，貨幣資金少但是負債多或者貨幣資金多但是負債也多，大概率是有貓膩。

2、應收票據(jù)

是別人找你借錢或者找你拿貨先不給錢，開了一張借條，借條上有明確的付款日期、付款地點、付款金額和付款人，到期之后，必須無條件付錢。

但這個借條分兩種，如果是銀行開的，就叫“銀票”，如果是企業(yè)開的，就叫“商票”。

理論上這種限制死的票據(jù)就等同于是你的錢，但是畢竟借出去了，能不能按時收回來，得看借款方的信用，存在一定的風險，所以這項數(shù)據(jù)越小越好，長江電力的應收票據(jù)只占了營收的0.03%，比重極小，而且全都是銀票，幾乎沒風險。

3、應收賬款

這個也好理解，就是賒賬，產(chǎn)品賣出去了，應該收回的錢暫時沒收回。

應收票據(jù)和應收賬款本質(zhì)上差不多，都可以簡單地理解為貨給出去了，暫時沒收到錢，或者說用自己在銀行的信用，直接用自己的信用額度付錢。

比如前不久恒大的票據(jù)暴雷，問題就出在這，恒大本身現(xiàn)金流問題很大，一直靠銀行的高額貸款，所以恒大開出去了金額極高的商票，按理說只要銀行繼續(xù)給恒大授信額度，拿到恒大開出的票據(jù)就直接可以在銀行換成錢。

但是銀行突然給恒大斷貸，票據(jù)就成了空頭支票，人家拿著票據(jù)去換錢發(fā)現(xiàn)兌換不了，這是點燃恒大炸藥包的導火索。

所以正常情況來說，企業(yè)的應收金額過高，是很有風險的，這類企業(yè)的健康狀態(tài)不得不存疑，但是也有某些行業(yè)的特殊性，比如醫(yī)藥行業(yè)，就得特殊對待，因為醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)品大多都是進入醫(yī)院，而醫(yī)院都是一年結一次賬，也就是醫(yī)藥公司必須得把產(chǎn)品賣出去后，到年底才能收到錢，所以應收賬款都普遍極高。

比如恒瑞醫(yī)藥，也是一家好公司，但是應收賬款高達50億，凈利潤總共才63億，賺的錢幾乎都成賒賬了，就算是這樣，也不能單純看這一點就說恒瑞不好，特殊情況特殊對待。

另外應收要特別注意的是“賬齡”，也就是被人欠錢多久了，很多公司應收賬款時間如果長達5年以上，就等同于這筆錢收不回來了，財務就會做“壞賬”處理，專業(yè)術語叫—計提壞賬準備比例。

當然每個公司的計提規(guī)則不一樣，但是總歸一點，欠錢時間越長，收不回來的風險就越大，長江電力的應收賬款36億，大部分都是國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的欠款。

從開始講的業(yè)務模式我們知道，長江電力的產(chǎn)品“電力”是要經(jīng)由電網(wǎng)公司輸送到用戶的，而電網(wǎng)公司又是定期跟長江電力結算的，所以才會有這筆應收款。

如下圖所示，幾乎都是1年以內(nèi)的應收款，屬于正常的業(yè)務結算周期，只要用戶還需要繼續(xù)買電，業(yè)務就沒風險，到期收款風險低。

而且這筆錢對于長江電力來說不算什么，更重要的是他自己和電網(wǎng)公司都是國家的，來往款就是一筆數(shù)字哈哈哈。

但是有的公司應收款很大，或者額度大幅度增長，又或者額度大幅度下降，就要警惕了。

如果是突然大幅度增長，很可能是公司產(chǎn)品市場競爭力不行，貨不好賣，為了減少自己的庫存，提高經(jīng)銷商的進貨意愿，就賒賬給經(jīng)銷商。

如果是大幅度降低，很可能是虛構收入。

還有如果應收款不但額度大，賬齡還長，就更危險了，這個時候必須要去查清楚欠賬的公司都是哪些公司，是因為什么原因造成的應收款。

比如長江電力是因為發(fā)出的電先由電網(wǎng)公司賣給消費者，然后定期給長江電力結算，這就很清楚了，我們可以找到排名前五的應收款是哪些公司，如下圖所示。

你看長江電力應收款前五的公司都是電網(wǎng)公司，而且賬齡都是一年以內(nèi)，所以沒問題。

換成別的企業(yè)研究方式也是一樣的，在財報里面找到應收款的信息，并且對比往年數(shù)據(jù)嗎，就能知道這家公司有沒有在這一項上面搞鬼作假。

4、預付款項

字面意思，進貨時還沒收到貨，就把錢先付給別人了，由于這筆錢遲早會換回來等價值的商品，所以雖然付出去了，也還是公司的資產(chǎn)。

正常情況預付款主要有兩個項目支出，一個是貨款，另一個是在建工程款。

貨款就是要買別人家的產(chǎn)品，還沒拿到貨，就先把錢給人家了。

這種情況下如果預付款額度過高，而且經(jīng)常需要大額的支付預付款，說明這家公司議價能力不行，沒啥地位，受制于上游鏈條。

工程款就是公司建房子建廠房之類的，一般情況沒哪家公司會每年沒事給自己建房子，就算真的有在建工程，親自跑過看看就知道了，如果就是建個小廠房，撐死不過一百萬，弄一個預付工程款一千萬，那就恭喜你，抓到了造假的證據(jù)。

預付款項要注意兩點，第一點是時間，第二點就是類目。

如果預付款時間很長，一年以上，都要去仔細查是什么原因，很簡單的道理，你會不會提前幾年把錢給人家，不著急拿貨？

看長江電力的預付款情況如下圖所示。

首先預付款總額才不到五千萬，很少很少了，其中四千多萬都是一年以內(nèi)的，并且他最大的預付項目是保險，所以長江電力的預付款不管哪個角度來看都沒問題。

如果你在看其他公司財報的時候，發(fā)現(xiàn)預付款過高，或者增長幅度很大，就得仔細去查一查都是什么項目支出，如果沒有合理解釋，很可能就是先把錢付出去，然后再用這筆錢反過來買自己的產(chǎn)品，用來造假增加營收和利潤。

5、其他應收款

財務報表里面有“其他”兩個字的，就是不好分類的東西，一般都是公司給員工墊付某些小額費用，或者員工預支一點經(jīng)費等等，這類費用按理說金額都很小。

還有一種特殊情況，多發(fā)生在短期拆借，某公司急缺錢，找長江電力借錢應一下急，只用一個星期就還，類似于過橋，也屬于其他應收款。

一般好的企業(yè)都沒多少其他應收款，原因很簡單。

正規(guī)的好公司，不管是支出還是收入，都會有明確的項目來告訴人們錢是怎么來的或者怎么出去的，這就叫做明算賬，一目了然。

只有那些解釋不清或者不敢解釋的公司才會有大額的其他應收款。

看看長江電力的其他應收款，如下圖所示。

從上圖可以看出長江電力的其他應收款基本上都是金沙江云川水電開發(fā)有限公司的往來款，而云川公司是長江電力的子公司，老子和兒子之間有點其他應收款，你說正不正常。

有的公司其他應收款很不正常，不是金額巨大，就是賬齡較長，有的甚至自己都沒多少錢，居然還有高昂的其他應收款，就好比你自己沒錢，還有錢給別人嗎？

所以這類公司基本上都有問題，很可能是造假或者資金轉移。

6、存貨

公司倉庫里跟產(chǎn)品有關的東西都叫存貨，比如原材料、半成品、成品等等都是，這些東西未來都可以賣出去變成錢的，所以是資產(chǎn)。

存貨最關鍵的一點是要知道公司產(chǎn)品是什么，如果是有保質(zhì)期或者一般性流動產(chǎn)品，存貨太多肯定不是好事，比如你是賣紙巾的，你愿不愿意把你家倉庫堆滿紙巾？很明顯堆滿了就是賣不出去嘛。

但是也有一些產(chǎn)品是放得越久越值錢的，比如白酒，我們都知道年份越長價格越高，所以白酒企業(yè)的存貨都比價高，就像茅臺，存貨高達290億，比一個季度的營收都還高，一年的凈利潤500億，囤貨就囤了290億，如果不是白酒公司，換做其他短保質(zhì)期的產(chǎn)品，要是一年賣不出，大半利潤就放沒了。

長江電力的“電力”產(chǎn)品明顯不是越放越值錢的，看看他的存貨情況，如下圖所示。

長江電力根本就沒有產(chǎn)品存貨，幾乎都是原材料以及備件。

發(fā)電設備維護維修保養(yǎng)等準備一些備件是很正常也是有必要的。

當然電力這個產(chǎn)品一出來就直接經(jīng)過電網(wǎng)公司銷售完了，確實沒有發(fā)電了存儲起來的必要，所以長江電力屬于特例，沒有庫存產(chǎn)品。

但是其他公司不一樣，有適當?shù)拇尕浐苷＃覀円来尕浀漠a(chǎn)品是什么，尤其是那些貶值速度很快的產(chǎn)品，風險會更高，比如生鮮、飲料、食品等等。

你想如果產(chǎn)品過期了，價值就變成零了。

所以我們看一家公司財報的時候，首先要確定公司的業(yè)務模式是什么，主要產(chǎn)品是什么，看到存貨這一項，還需要知道同行業(yè)的存貨貶值或升值標準是多少。

大多數(shù)產(chǎn)品放在那不是貶值就是升值，就算是塊鐵，放久了也會生銹，所以如果是貶值的產(chǎn)品，你要知道該行業(yè)貶值標準是怎么算的，然后再和關注的公司財報存貨去比較，以此確定該存貨價值是不是準確。

你不能說一倉庫的餅干能夠賣一個億就值一個億，說不定這些餅干離保質(zhì)期時間并不長了，很可能就只值一千萬了。

另外需要特別注意的是：存貨是造假利潤的重災區(qū)，因為存貨很容易虛增利潤。

很多財務書籍上都有這么個例子，講的很清楚。

有一家公司，開始存貨為0，然后一年內(nèi)生產(chǎn)了1萬個產(chǎn)品，并且全部賣出去了，總成本是2000萬，其中固定成本是1000萬（不管生產(chǎn)1個產(chǎn)品還是1萬個產(chǎn)品，成本都是一千萬），其他成本也是1000萬（每多生產(chǎn)一個產(chǎn)品就多一千元），可以計算出每個產(chǎn)品的成本是2000元，售價4000元，毛利有一半。

第二年還是只銷售了1萬個產(chǎn)品，但是為了虛增利潤，多生產(chǎn)了1萬個產(chǎn)品，總共生產(chǎn)了2萬個產(chǎn)品，固定成本跟產(chǎn)品數(shù)量沒關系還是1千萬，其他成本由于產(chǎn)量翻倍變成了2千萬，總成本就是3千萬，這個時候你會發(fā)現(xiàn)每個產(chǎn)品的成本變成了1500元，比去年降低了500元，也很好理解，產(chǎn)量大就攤薄了單個成本嘛。

然后這一年還是賣出去了1萬個產(chǎn)品，售價還是4000元/個，但是由于成本只有1500元，所以毛利從50%增加到了62.5%。

這個時候企業(yè)就可以放出好消息了，今年本公司改革卓見成效，成本大幅度下降，利潤大幅度增高，你看數(shù)據(jù)漂不漂亮。

其實這種增長只是虛假的表象，業(yè)績并沒有好轉，只是把多生產(chǎn)出來的產(chǎn)品堆在倉庫里，賣不出也換不成錢，說不定哪天存貨暴雷，產(chǎn)品都沒用了，那就是瞬間變成巨虧。

所以我們看財報的時候，如果發(fā)現(xiàn)這家公司毛利突然增加了，就得去看看他的存貨增加了沒，如果存貨也增加了，就得小心是虛增利潤。

7、其他流動資產(chǎn)

除了上面講的那幾種流動資產(chǎn)之外的，別的東西就屬于其他流動資產(chǎn)，亂七八糟的類目挺多，一般都跟稅務有點關系，主要看具體是啥，能合理解釋清楚就行。

比如長江電力的其他流動資產(chǎn)如下圖所示。

他的其他流動資產(chǎn)主要就是國債逆回購，這當然沒問題。

流動資產(chǎn)都知道怎么看了吧，知道了的贊一個繼續(xù)往下看，有疑問的直接提問。

接下來我們繼續(xù)看非流動資產(chǎn)

二、非流動資產(chǎn)

從上圖可以看出長江電力的非流動資產(chǎn)有12項，我們分別來看看都是什么意思，怎么從這些非流動資產(chǎn)中去發(fā)現(xiàn)問題。

1、債權投資

這個東西在金融類企業(yè)中很常見，是一種金融操作手段，在實體企業(yè)中存在感一般不強，畢竟主業(yè)是生產(chǎn)產(chǎn)品賣出去，而不是金融投資。

比如說張三欠了李四10000元，約定一年到期還清本金和利息總計12000元，以此打了張欠條，而李四在年中的時候需要用錢，而借給張三的這筆錢又還沒到期要不回來，怎么辦呢？

于是李四找到王五，說張三欠了我一萬，還要半年才能還，本來要還我一萬二的，但是我現(xiàn)在要用錢，把這筆債轉給你，我只要一萬一，半年后張三再給你一萬二，我們每人賺一千塊錢。

王五一想，反正錢放著也是放著，就同意了，對于王五來說，這筆錢就相當于是債券投資。

對于金融類企業(yè)來說，投資本就是他們的主業(yè)，所以他們在這個項目上會比較活躍。

對于實體類企業(yè)來說，債權投資更多的只是優(yōu)化資產(chǎn)配置，并不為了賺多少投資回報，而是為了高于銀行存款利息就可以了，同時保證安全性。

所以一般都僅是少量資產(chǎn)去購買優(yōu)秀公司的債券或者國債等。

長江電力的債權投資很簡單，如下圖所示。

你看長江電力的債權投資都是給了自己的股東或者買了其他公司的優(yōu)先股，總共也才11個億。

看實體企業(yè)的債權投資，主要看安全性就行了，金融企業(yè)的債權投資會復雜很多，以后專門再講。

2、長期股權投資

股權投資按實際情況分為三類：控制、重大影響、無重大影響。

都是字面意思，控制就是指該股權投資對象是子公司了，都已經(jīng)完全控制了還不是子公司是啥。

重大影響就是該筆投資不足以控制投資對象，但是所占股權比例較大，能夠?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)造成重大影響，一般都是合營企業(yè)或者聯(lián)營企業(yè)。

無重大影響就是該筆投資對于被投資企業(yè)可有可無，金額小或者占股權比例小。

我才用的長江電力財報是合并后的報表，也就是母公司和子公司合并一起的，所以在這里的長期股權投資并不包含子公司，主要為合營企業(yè)和聯(lián)營企業(yè)，如下圖所示。

當然我只是截圖了一部分，長江電力投資的企業(yè)還是挺多的，五百多億的投資基本上都是跟自己業(yè)務相關的，

本來企業(yè)之間互相投資是一件很正常的事，但是看起來合理合法的投資，是很多企業(yè)規(guī)避法律風險造假的絕對重災區(qū)。

很簡單的一個例子，假設某公司公允價值一個億，就是所有人都覺得值一個億，本來花六千萬應該收購該公司60%的股權，但是私下協(xié)商談判，折價收購，六千萬買下了70%的股權，這個時候白白多出來的10%股權所獲得收益就增加了利潤。

正是因為這種股權投資沒有法律風險，一直都是財報造假的溫床，所有的投資交易都是合法的，但是利潤就是憑空多出來的。

為了辨別這一點，我們就不得不去查清楚股權投資的變化情況，重要的合營或者聯(lián)營企業(yè)財報都會公布其持股比例。

如下圖所示。

上圖是長江電力的股權投資持股比例，你可以去把每個季度或者每年的財報找到這一塊數(shù)據(jù)，然后進行對比，如果覺得有異常，就要持懷疑態(tài)度。

比如本來占股挺高的，突然大幅度減持，或者本來沒占多少股份，突然大幅度提升，或者收購其他公司的價格相對行業(yè)公允價格來說有異常等等，都值得警惕。

尤其是那種占股比例很尷尬的時候，比如占股49%變成占股51%，這個就要重點中的重點對待，很微妙，因為控股與不控股對財報影響很大的，我一般遇到這種情況就繞道走，惹不起咱躲得起。

3、其他權益工具投資

這個項目真要從專業(yè)的財務角度去解讀，還挺復雜拗口的，非專業(yè)的不太容易理解。

簡單的解釋一下，我們知道資產(chǎn)是分很多類的，其他權益工具投資屬于金融資產(chǎn)。

金融資產(chǎn)又分為三類：

1、以攤余成本計量的金融資產(chǎn)；

2、以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)；

3、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)。

第一類一般占了企業(yè)金融資產(chǎn)的大頭，比如銀行存款、貸款、應收賬款、債權投資等等，都屬于第一類，也就是純粹為了保證本金安全然后賺利息，沒別的目的。

第二類就是在第一類的基礎上加了個目的，除了賺利息，同時還有出售的目的，就是有打算把這個資產(chǎn)賣掉賺差價，其他權益工具投資就屬于這一類，等下再舉例。

第三類就純粹是想漲價了賣掉賺差價的，因為涉及到當前是賺錢還是虧錢，主要強調(diào)的是交易性，比如股票，今天漲了，是算作當前資產(chǎn)收益的。

我們再回過頭來理解其他權益工具投資，通俗的說就是企業(yè)某筆投資準備長期持有，又不以交易為目的，但投資額度有限，無法控制被投資方或者施加不了重大影響，就不能歸為長期股權投資，只能放在其他權益工具投資里面，一般也是股權或者股票。

但我們從上面的分類知道股票的交易性應該屬于第三類金融資產(chǎn)，為什么其他權益工具投資也會是股票呢？

這就表現(xiàn)了財務的靈活性，股票因為交易性才屬于第三類，那企業(yè)把這個性質(zhì)給去掉，我不在乎股票價格漲和跌帶來的影響，因為我沒準備去交易，我只要股利就好了，股利就是公司給所有股東按比例的分紅。

導致的結果就是企業(yè)一旦決定把名下的某些股票從第三類轉到第二類，也就是其他權益工具投資，這部分股票價格的波動就不會影響企業(yè)的利潤，而且這種轉移是不可逆的，轉了就定死了，以后老老實實的收股利就好。

4、其他非流動金融資產(chǎn)

如果理解投了其他權益工具投資之后，就很好理解這個了。

我們知道想長期持有但不以交易為目的不影響當前的利潤屬于其他權益工具投資，而既想長期持有，又想交易想影響當前利潤的，就歸類于其他非流動金融資產(chǎn)。

5、投資性房地產(chǎn)

公司買地建辦公樓或者建工廠等等，建好之后如果不是為了給自己用，而是準備賣掉或租掉，這個時候如果是房地產(chǎn)公司，那建好的房子就是他的產(chǎn)品，屬于“存貨”。

如果不是房地產(chǎn)公司，那建好的房子就不是存貨，而是投資性房地產(chǎn)。

注意這兩個行業(yè)的區(qū)別即可。

非房地產(chǎn)公司的投資性房地產(chǎn)一般都比較低，而且比較穩(wěn)定，不然一家生產(chǎn)企業(yè)沒事去建房子賣干嘛，只有企業(yè)在發(fā)生并購的時候，波動會大一些。

比如長江電力的年初才2700萬，年末變成了1.2個億，雖然都不高，但是增幅還是挺大的，畢竟翻了五倍，原因是這一年長江電力并購了“秘魯”公司，這就解釋得通了。

6、固定資產(chǎn)

字面意思大家都懂，使用時間長價值比較大的非貨幣性資產(chǎn)就是固定資產(chǎn)。

這里面有個問題需要注意，所謂的時間長和價值比較大只是一個相對模糊的概念，并沒有一個具體的標準。

比如一套普通的茶具，可能就幾十塊錢，當然沒必要放進固定資產(chǎn)中，但如果這套茶具是古董呢？老值錢了，就可以放進固定資產(chǎn)中。

長江電力的固定資產(chǎn)如下圖所示。

2300億的固定資產(chǎn)代表的可不是一個數(shù)字，財報指標的字面意思基本上都能看懂，但是難就難在數(shù)字背后的邏輯。

看一家公司的固定資產(chǎn)，必須要了解他的折舊規(guī)則，因為固定資產(chǎn)是會折舊的，也就是價值一年比一年低。

可以選擇的折舊方法有很多，計算方式也都不一樣，每份財報里也會告訴你公司是采用的什么折舊計算方法，有的方法可以加速折舊，有的方法可以延后折舊，但不管是加速還是延后，最終折舊的總額肯定是一樣的。

一般優(yōu)秀的公司都會選擇加速折舊，也就是前期減值狠一點，利潤就會相應的減少，到了后期因為沒剩多少可折舊了，利潤自然就釋放出來了，會憑空多出很多利潤。

相反一些不健康的公司，會選擇延后折舊，前期少折一點，這樣前期利潤會多一些，利潤表的數(shù)據(jù)會更漂亮，有利于讓別人看好公司，其實到后面公司如果沒有根本上的進步改善，會越來越慘。

長江電力的折舊方法如下圖所示。

長江電力固定資產(chǎn)占比最大的就是大壩和機器設備，按照上圖這個折舊率，也就是頂多60年后，花了巨額資金建的大壩就沒價值了。

好比你開一家飯店，花了一百萬裝修，五年之后裝修很破舊了，需要重新裝修，那前面這一百萬的裝修平均每年就折舊20%。

也就是假如這家店今年凈利潤賺了一百萬，也要減去折舊的20萬，就只有80萬了。

這里講一個非常非常重點的東西，折舊是可以隱藏利潤的。

比如長江電力的大壩，按照他那個折舊率，60年后就折舊完了，看看具體的固定資產(chǎn)減值情況，如下圖所示。

你看擋水建筑物折舊計提有32個億，機器設備折舊計提就有58個億，這就是去年活生生減掉的90個億利潤。

大家可能不知道，像擋水建筑大壩這種東西，用個上百年都是沒問題，也就是60年后，大壩折舊完了，賬面價值變成了零，但實際上可以至少再用40年，在后面這40年里，已經(jīng)沒有錢可以折舊了，那之前每年折舊的幾十個億，就變成了憑空多出來的利潤，長江電力還是那個長江電力，所有業(yè)績、毛利率等等都沒變，但就是因為沒有折舊了，就會在利潤表上多出來這幾十個億的利潤，你說爽不爽。

還有更爽的，比如白酒企業(yè)的酒窖，我們都知道酒窖是年歲越久越值錢，一個明朝或者清朝的酒窖，可以賣出天價，但是酒窖作為固定資產(chǎn)之一，你會發(fā)現(xiàn)賬面上一點都不值錢。

比如茅臺，擁有很多個古老的酒窖，但是茅臺的固定資產(chǎn)顯得很寒酸，如下圖所示。

你想象不到茅臺的固定資產(chǎn)才160億吧，市值這么龐大的龍頭生產(chǎn)型企業(yè)，這么點固定資產(chǎn)，你信嗎？信嗎？

不信是對的，茅臺只要愿意，隨便拎幾個酒窖拿出去賣，都能賣出這么多錢。

但是固定資產(chǎn)不能這樣算，比如茅臺一個明朝的酒窖，從一開始就是他的，當時買的時候可能只花了一點點錢，具體多少不知道哈，假設一百萬，那在固定資產(chǎn)里面就只能算是一百萬的資產(chǎn)，但是如果把這個酒窖給賣掉，賣了100個億，那茅臺就多了100億的利潤，少了100萬的固定資產(chǎn)。

反過來茅臺如果花100億又買回來這個酒窖，那茅臺的固定資產(chǎn)才能新增100億。

從上面茅臺這個例子相信很多人能看出問題，固定資產(chǎn)是造假利潤的絕佳地，以前是，現(xiàn)在還是，以后也將會是。

本質(zhì)邏輯就是，如果這家公司今年虧了一千萬，財報當然就不好看，所以想通過某些手段，讓虧損變成盈利。

這一手法叫“移花接木”，先把自己某項賬面價值500萬的固定資產(chǎn)，以兩千萬的價格賣給另外一家公司，這個時候體現(xiàn)在財報上就是固定資產(chǎn)減少500萬，利潤增加了兩千萬，從虧損一千萬變成了盈利一千萬，然后又以后在某個時間花同樣的錢買回來。

當然這個方式是最簡陋的，實際利用固定資產(chǎn)造假利潤的手法層出不窮，而且為了規(guī)避監(jiān)管，還挺復雜。

但是終歸有一點，出售固定資產(chǎn)不是營業(yè)收入，說明不了企業(yè)的真實業(yè)績，所以如果是為了確定利潤，看重營業(yè)收入就好，因為總利潤=營業(yè)利潤 營業(yè)外收入-營業(yè)外支出。

雖然出售固定資產(chǎn)也屬于總利潤的一部分，但并不是實打?qū)嵸u產(chǎn)品賺的錢，并不靠譜。

另外固定資產(chǎn)的增加或者減少要多注意，正常情況不會無緣無故的新增很多固定資產(chǎn)或者突然減少很多固定資產(chǎn)，畢竟企業(yè)大額的固定資產(chǎn)就那么多，而且都是主要的生產(chǎn)經(jīng)營工具，誰會沒事賣掉。

比如你會在什么時候把你的房子、車子、電腦等貴重物品給賣掉？

肯定是窮到揭不開鍋沒錢了嘛，賣掉換點錢用。

放在企業(yè)也是一樣的。

從上面長江電力的固定資產(chǎn)變化情況，我們知道從期初的2263億到期末的2311億，新增了48個億。

然后我找到了長江電力固定資產(chǎn)新增的主要來源，如下圖所示。

從上圖可以看出，從工程轉入固定資產(chǎn)就有51個億，工程完工了自然就轉入固定資產(chǎn)，然后減去折舊損失的一些固定資產(chǎn)，正好對的上。

所以長江電力的固定資產(chǎn)變化情況一目了然，并沒有任何異常。

7、在建工程

顧名思義，在建工程就是正在建設中的工程，新建或者改建或者擴建都算。

在建工程是先投錢搞建設，然后建好之后就變成固定資產(chǎn)資產(chǎn)。

比如上面說的長江電力固定資產(chǎn)增加的幾乎都來自于工程完工了轉成固定資產(chǎn)。

在建工程有兩點需要注意，一點是金額，另一點是工期。

房地產(chǎn)公司之外的企業(yè)，一般不會有很大額的在建工程，這年頭做生意本就不容易，不好好賺錢，花那么多錢去建工程干嘛？

然后因為在建工程是不會折舊的，都還沒建成，財務上當然不會去削減價值，也正是由于這一點，很多人鉆空子，明明建好了，就是不轉入固定資產(chǎn)，因為一旦轉入，就要開始折舊，一折舊就要減少當年的利潤。

看看長江電力的在建工程，如下圖所示。

長江電力有將近30億的在建工程，額度并不大，很多都接近完工，在逐步轉入固定資產(chǎn)，而且每項工程都有詳細的相關說明。

有的不良企業(yè)為了造假財報，就比較無恥了，工程只需要一百萬，非要說成投資一千萬，或者干脆連工程都是假的，都沒有開始動工，卻說得像模像樣，然后把這些錢付給安排好的承建方，然后要他們把這些有用來買公司的產(chǎn)品，轉手就變成了公司的營收和利潤。

所以你們看到某非房地產(chǎn)公司的財報，發(fā)現(xiàn)在建工程金額巨大，而且工程很緩慢，就要多留個心眼，最好實地去核查一下。

8、無形資產(chǎn)

無形資產(chǎn)有點玄，看不見摸不著的，但確實又有實實在在的價值，比如專利、商標、版權等等。

無形資產(chǎn)一般有三個來源，分別是自己研發(fā)的、股東投入的、買的。

我們都知道研發(fā)分兩個階段，先研究，有了理論成果之后再開發(fā)實驗品。

如果還在研究階段，投入的所有錢都不算是無形資產(chǎn)，只能算是管理費用，因為研發(fā)是有風險的，不一定這項研究就一定會有成果，很可能失敗了，但是研究階段一旦成功了，進入開發(fā)階段，也就是這個項目有很大把握成功然后投產(chǎn)，這個開發(fā)階段所需要的投資才會算作是無形資產(chǎn)。

但是這里面有會產(chǎn)生一個問題，研究階段和開發(fā)階段并沒有明確的標準界限，一般都是企業(yè)自己去評估，覺得是研究階段就是研究階段，覺得是開發(fā)階段就是無形資產(chǎn)。

所以這就給了企業(yè)輾轉的空間，一般優(yōu)秀的公司利潤高，會盡可能的把研發(fā)放在研究階段，因為他不需要這種手段來增加資產(chǎn)，反而有利于合理避稅。

但是利潤本就很低資產(chǎn)也很低的公司，比如創(chuàng)業(yè)公司，財報本就比較寒酸，希望報表更漂亮一些，會盡可能的把研發(fā)投入變成無形資產(chǎn)，減少管理費用，利潤也就更好看。

所以我們看財報的時候，要多注意一下他的研發(fā)投入，如果研發(fā)投入很大一部分轉入了無形資產(chǎn)，利潤會一定程度的失真，反過來如果研發(fā)投入全部都放進了管理費用，那利潤在這一點上就更真實。

我們來看看長江電力的無形資產(chǎn)情況，如下圖所示。

從上圖可以看出長江電力的無形資產(chǎn)有四塊，土地使用權、軟件、車位使用權、特許經(jīng)營權。

自己并沒有研發(fā)啥新技術，所以非常簡單，但是上表有很重要的一點，長江電力本來沒多少無形資產(chǎn)，這么多年就幾個億，但是突然新增了220億的無形資產(chǎn)，而且是產(chǎn)生在特許經(jīng)營權。

像這種情況一般都是并購其他公司所產(chǎn)生的，長江電力也正是因為這一年收購了秘魯公司所產(chǎn)生的結果。

如果你們看其他公司財報的時候也遇到這種情況，就必須要去查一下具體發(fā)生了什么并購行為，收購了什么公司，為什么要收購，被收購的公司和母公司有什么關系或補充。

像長江電力收購的秘魯公司，在很多項指標上對財報都有很大的影響，當然這起收購是很成功的，也是很有必要的，這里就不展開說明了，這種信息也很容易查，企業(yè)是必須要公布詳細相關信息的。

另外無形資產(chǎn)也是要折舊的，跟固定資產(chǎn)一樣，計算方法稍有不同，邏輯是類似的，一項專利今年價值一千萬，明年可能就只值八百萬了，比如醫(yī)藥行業(yè)，研發(fā)出一種新藥，會有規(guī)定的保護期，在保護期內(nèi)，無形資產(chǎn)會很高，但是一旦過了保護期，別人都可以用來生產(chǎn)了，無形資產(chǎn)就不算啥了。

長江電力的無形資產(chǎn)使用壽命如下圖所示。

因為收購的秘魯公司經(jīng)營權沒有使用壽命這一說，公司還在手里，壽命就還在。

但是其他有明確使用壽命的，就會有具體的減值方法，比如他的軟件，只有4年的使用權，那4年后就不能用了，折舊減值變成零，只能重新再購買使用權，以此輪回。

9、商譽

商譽這個東西也是無形的，就是品牌影響力，但是他跟無形資產(chǎn)不一樣，商譽的價值是不能自己產(chǎn)生的，只能從收購其他公司中產(chǎn)生。

不管這家企業(yè)品牌多大，影響力多高，他的商譽賬面價值都是零。

只有當他收購了另一家公司，雙方協(xié)商評估，覺得被收購公司的品牌信譽比較好，影響力比較大，溢價一個億收購，這一個億就是被收購公司的商譽價值，放在收購公司里，就是商譽那一項多了一個億。

所以我們從長江電力的資產(chǎn)負債表里可以看出，2019年他的商譽還是零，到了2020年，商譽就變成10個億，這就是因為收購秘魯公司所產(chǎn)生的。如下圖所示。

商譽雖然沒有使用壽命，但是每年也要做減值，可是商譽這種東西是無形的，只是市場上的一種感覺，所以并沒有標準的計算方式規(guī)定如何減值。

但是要求必須要測試商譽在市場上的影響，所以上市公司應該要詳細說明商譽減值的測試過程，體現(xiàn)具體的計算方法。

所以如果你發(fā)先你看的財報里面并沒有詳細說明測試經(jīng)過，只是摸棱兩可的說經(jīng)測試商譽沒有減值，那就要多留個心眼了，連測試方法都不敢說出來，誰信你沒搞鬼。

正式由于商業(yè)這種資產(chǎn)的特殊性，多少錢買的，是你自己說了算，怎么減值的也是你自己說了算，所以商譽暴雷的案例數(shù)不勝數(shù)，太多了，很多都是因為商譽突然減值，利潤表上本來顯示是賺錢的，立馬可能就會變成虧損。

巴菲特還單獨創(chuàng)造了一個名字，叫“經(jīng)濟商譽”，他覺得經(jīng)濟商譽金額過高的企業(yè)，很可能會給你一個大禮包。

經(jīng)濟商譽跟商譽一樣，都是無形中的，但是也確實能給企業(yè)的經(jīng)營帶了很大幫助的。

10、長期待攤費用

當你看到財報中的這一項如果金額很高，想都不用想，立馬把這家公司拉黑，一定是一家垃圾公司。

長期待攤費用其實就是有一筆錢，已經(jīng)花掉了，本應該算是支出，但是為了財報好看，故意算進長期待攤費用中，假裝這筆錢還在，還是自己的資產(chǎn)，所以看起來好像當下沒花多少錢，利潤也就沒減少多少，但實際上這筆錢已經(jīng)沒了。

你看長江電力體量如此巨大，長期待攤費用也才120萬，跟沒有差不多。

你去看優(yōu)秀公司的財報也會發(fā)現(xiàn)，這一項金額都很低。

所以記住那句話，這一項金額越大，企業(yè)越垃圾。

11、遞延所得稅資產(chǎn)

這個東西的產(chǎn)生有點復雜，遞延就是延后的意思，企業(yè)賺錢之后，肯定是要交稅的，但是由于公司的財報和稅務局的政策不一樣，才會產(chǎn)生這個東西。

我們只需要理解意思和知道有什么影響就行。

相對應的還有一項叫遞延所得稅負債，差不多的意思。

遞延所得稅資產(chǎn)，就是先把一筆錢當作稅款給到稅務局，但是由于還沒真正扣稅，所以這筆錢只是暫時放在稅務局，還是公司的資產(chǎn)。

遞延所得稅負債就是應該要交的一筆稅錢，還沒有交，欠著稅務局的。

從上面的意思就很容易懂，遞延所得稅資產(chǎn)肯定越少越好，有錢沒事放在稅務局干嘛，又沒有利息。

而遞延所得稅負債就是越多越好，又不要付利息，相當于免息貸款，多好的事。

12、其他非流動性資產(chǎn)

這里面就是一些亂七八糟不好歸類的一些資產(chǎn)，肯定金額都比較小，大額的不可能不好歸類，像長江電力這么龐大的資產(chǎn)，也就一千多萬的其他非流動資產(chǎn)。

非流動資產(chǎn)都知道怎么看了吧，知道了的也贊一個繼續(xù)往下看唄，有疑問的直接評論或者提問。

接下來我們繼續(xù)看流動負債。

三、流動負債

前面說過了資產(chǎn)負債表看起來都是一串串的數(shù)字，實際深挖進去，既會有意想不到驚喜，還會有感嘆套路太深，不過咱不需要回農(nóng)村，把這篇超級長文都看完，你就有一副火眼金睛不怕那些坑了。

我們知道資產(chǎn)負債表的恒等式：資產(chǎn)=負債 股東權益

把負債和股東權益放在同一邊，是有道理的，因為負債本質(zhì)上也是一種權益，不過不是股東權益，而是債權人的權益，借了別人的錢，別人當然要享受收回本金和利息的權益。

長江電力的負債如下圖所示。

長江電力的流動負債有11項，來分析一下分別都有啥貓膩。

1、短期借款

企業(yè)用來維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金或為抵償某項債務而向銀行或其他金融機構等外單位借入的，還款期限在一年以下的一個經(jīng)營周期內(nèi)的各種借款。

通俗的講就是一年以內(nèi)要還給別人的所有借款，以銀行貸款居多。

企業(yè)負債是很正常的，沒有哪個企業(yè)不負債，但是負債比例還是要正常，特別是短期借款，金額如果過大，說明企業(yè)資金周轉有問題，現(xiàn)金流不是那么好，需要大量的短期借款來維持企業(yè)的經(jīng)營和運轉。

但是負債之所以每家公司都會有，負債也沒問題，主要是看企業(yè)的凈資產(chǎn)收益和利息是否匹配。

凈資產(chǎn)收益率后續(xù)文章會單獨講解，這里先稍微提一下，意思就是如果給你一百塊錢能賺回來多少錢，能賺回來15塊，那凈資產(chǎn)收益率就是15%。

這個時候如果利息是5%，那只要能合理地把錢花出去，就還有10%的利潤。

所以負債不重要，重要的是能賺回來多少錢。

長江電力的短期借款240億，其實是很高的，而且一直居高不下。

看看他借款都是怎么借的，如下圖所示。

長江電力240億的短期借款主要是信用借款，也就是銀行給的信貸。

我查了一下并沒有逾期的記錄，雖然借款金額大，但是利息并不高，如下圖所示。

長江電力總共1500億的負債，利息是50個億，平均約3%的年息，極低極低了，那這錢不用白不用。

而且長江電力的凈資產(chǎn)收益達到了16%，用這筆錢毫無壓力。

所以總結來說負債主要看兩點，第一點是負債金額合不合適，也就是公司能不能合理地花出去，第二點是看利息高不高，如果利息不高，又能有效的利用借來的錢去賺錢，那就是好事。

2、交易性金融負債

這個東西屬于衍生金融工具，很多公司并沒有。

他是指企業(yè)采用短期獲利模式進行融資所形成的負債，比如應付短期債券等。

也就是其他公司買了長江電力的短期債券，長江電力就要付相應的利息。

長江電力每年都會發(fā)行一些債券，其實就等于是發(fā)福利，如下圖所示。

如上圖所示，長江電力隔一段時間就會發(fā)幾十個億的短期債券，幾個月到一年的都有，利率都在3%以下，最高的為2.97%，最低的為1.45%，低于平均負債利息，所以長江電力是強勢方，低利率也能發(fā)出去。

而別人看在長江電力穩(wěn)定的盈利水平，企業(yè)信譽和實力也擺在那，覺得沒風險，利率低點也能接受。

反過來看有的企業(yè)，缺錢也想發(fā)行企業(yè)債券，但是企業(yè)本身不行，利率還低的話根本賣不出去，只能提高利率，其實是很危險的，買他們債券的投資者危險，企業(yè)本身也危險。

3、應付票據(jù)

在上上篇文章講資產(chǎn)負債表之流動資產(chǎn)的時候，講了“應收票據(jù)”，和這里的“應付票據(jù)”是一對，有收就有付嘛。

這里就不多解釋了，意思是一樣的，翻到前面去看流動資產(chǎn)那篇文章。

需要注意一點的是：

凡期限在一年或一個經(jīng)營期內(nèi)的應付票據(jù)，稱為短期應付票據(jù)，屬于流動負債；

期限在一年中一個經(jīng)營期以上的應付票據(jù)，稱為長期應付票據(jù)，屬于長期負債。

4、應付賬款

這個對應著資產(chǎn)中的“應收賬款”。

兩者的對象不同，長江電力把產(chǎn)品給到電網(wǎng)公司，錢還沒收回來，叫應收款。

長江電力生產(chǎn)需要找供貨商拿貨，還沒付錢給人家，就叫應付款。

這兩個東西我們主要看具體項目是什么，長江電力的應付賬款如下圖所示。

長江電力的應付賬款主要是收購的秘魯公司買電要付的錢。

這個很好理解，國家電網(wǎng)買長江電力的電，是定期結算，所以長江電力的應收賬款幾乎都是電網(wǎng)公司還未結算的購電款。

同樣秘魯公司也是找當?shù)氐碾娋W(wǎng)公司購電，同樣是定期結算，所以才會有這一筆應付款項。

所以我們在看其他公司財報的時候也要注意，欠錢沒關系，關鍵是要看怎么欠的，欠的合不合理。

5、預收款項

字面意思很好理解，就是還沒發(fā)貨之前先收錢。

這一項在零售行業(yè)比較突出，不過也不多，很少有某種產(chǎn)品競爭力高到被所有人搶的地步，偶爾搶還能理解。

就像茅臺，2019年倒是有一百多億的預收款項，2020年也沒有了。

長江電力的預收款項也只有一點點，如下圖所示。

6、合同負債

2018年之前的會計準則是沒合同負債這個東西，后來才加進去，其實跟預收款項有點類似。

意思就是跟客戶談好合作了，合同簽好了，客戶的錢也已經(jīng)付過來了，接下來就應該公司履行合同規(guī)定的義務，按時發(fā)貨或者提供服務，但是由于還沒有來得及執(zhí)行，這筆錢就是合同負債。

這種可以左右搖擺的科目一般金額都不大，長江電力的合同負債也就一點點，都不到5萬塊錢。

7、應付職工薪酬

這個大家都懂，就是應該要發(fā)給員工的工資。

不過具體項目有點多，像工資、五險一金、福利、補助、獎金等等亂七八糟的一堆都算。

這個薪酬按道理沒啥好說的，但是中間有一點，薪酬作為企業(yè)的成本之一是可以在不同的成本類目中轉化的。

因為企業(yè)的成本是按具體崗位劃分的，銷售人員的工資算銷售成本，管理人員的工資算管理成本，生產(chǎn)人員的工資算生產(chǎn)成本。

而這里面又有一個貓膩，管理成本是會影響利潤的，但是生產(chǎn)成本不會，因為生產(chǎn)成本是先算進存貨，要等存貨賣出去，才會算作營業(yè)成本。

而最后的凈利潤是減掉管理成本和營業(yè)成本之后的。

這個時候就有了一個漏洞可以鉆，假如某公司的高管，工資是年薪500萬，當年的利潤是1000萬，這個時候如果把這位高管二點職位給換一下，任命他為車間主任，工資還是不變，那他的500萬就不算是管理成本，相對于的利潤就要加500萬變成了1500萬。

你看就是簡單的職位名稱變化一下，財報就會憑空多出來500萬的利潤，神奇吧。

當然干這種事的企業(yè)不多，大企業(yè)一般不會發(fā)生，在小企業(yè)中可能會發(fā)生，所以你們看財報的時候，關注一下公司職位的變更，很容易識別這種并不高明的手段。

長江電力的應付職工薪酬如下圖所示。

看起來2個億的應付職工薪酬好像不少，其實不多，長江電力那么多的員工，財報制表的時間和發(fā)工資的時間有錯位很正常，但是如果是20個億那就不正常了，拖欠工資的企業(yè)你敢碰？

8、應交稅費

就是單純地要給稅務局的錢，沒啥好解釋的，略過。

9、其他應付款

和資產(chǎn)負債表里的“其他應收款”是一對，要么在員工小額墊付中產(chǎn)生，要么在短期借款中產(chǎn)生，要么在工程款中產(chǎn)生，金額大的一般都有類似過橋的行為。

比如A公司臨時缺錢，找B公司借一千萬，約定好兩周到期按時還。

那這一千萬由于時間很短，在B公司的資產(chǎn)負債表里屬于其他應收款，但在A公司里，就屬于其他應付款。

這一點在《一篇文章看懂資產(chǎn)負債表—流動資產(chǎn)》里面有詳細講解，翻前面的過去看。

長江電力的其他應付款倒是不低，如下圖所示。

長江電力的170個億其他應付款，大部分都是工程款，這筆錢是要短時間內(nèi)結給承建方的。

10、一年內(nèi)到期的非流動負債

這個項目不要覺得奇怪，非流動負債一般是長期的，但是再長的期限也有到期的那一天，比如借了某筆長期借款10個億，約定5年到期還款，到了第五年的時候，剩下二點時間不足一年了，這個時候這筆負債因為本年度要還，就會從長期負債中轉移到一年內(nèi)到期的非流動負債中。

這個科目一般都是由長期借款、長期應付款、應付債券等轉移過來的。

長江電力的一年內(nèi)到期的非流動負債如下圖所示。

仔細去核查長江電力的全部負債會發(fā)現(xiàn)他的負債還是挺高的，今年也確實有240億的非流動負債快到期了，能夠合理解釋對得上。

11、其他流動負債

還是老規(guī)矩，不好歸類得項目就都會送入“其他”得名下。

一般包括稅費、期限很短的債券、或有負債。

或有負債可能很多人沒聽過，是比較冷門，發(fā)生得不多，意思就是這筆負債并不確定，可能是負債也可能不是負債，還需要后面得事情去證實他。

比如打官司，涉及到一筆錢，如果敗訴，這筆錢就要給人家，如果勝訴了就不用給，這個時候就可以當作或有負債。

長江電力的其他流動負債如下圖所示。

你看他的其他流動負債幾乎都是短期應付債券，因為他每年都會發(fā)行幾十個億的短期債券，所以這一項會比普通公司要高一些。

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接下來我們繼續(xù)看非流動負債

四、非流動負債

怕迷路還是放一張我們這個系列采用的研究樣本“長江電力”的資產(chǎn)負債表，如下圖所示。

長江電力的非流動負債并不多，只有6項，我們逐一來分析。

1、長期借款

顧名思義長期借款就是把錢借回來，短時間內(nèi)不用還。

這種借款在很多公司是主要的資金來源，因為還款周期長，壓力就沒那么大。

長期借款的方式主要有兩種：

一種是先把錢借回來，然后存到銀行，以備隨時取用；

另一種方式是直接跟銀行協(xié)商約定好貸款額度和利息，在可用額度范圍內(nèi)，企業(yè)隨借隨用。

長期借款的還款方式也有三種：

第一種是分期付利息，到期還本金；

第二種是分期還本金和利息；

第三種是到期一次性還本金和利息。

長期借款的利息一般都比較高，比短期借款要高很多，這也是還錢q壓力小要付出的代價。

就跟你買房子一樣，如果你房貸要還30年，你會發(fā)現(xiàn)你要還的本金和利息是差不多一樣的，貸款100萬，利息差不多也是一百萬左右，因為時間太長了。

放在企業(yè)身上也是一樣的，長期借款的利率本來就要高于短期借款，再把時間拉長，成本其實挺高的。

我們看看長江電力的長期借款，如下圖所示。

長江電力有144億的長期借款，全都是信用貸款。

我們研究長江電力基本面的時候會發(fā)現(xiàn)，他這幾年一直都在建工程，而且還收購了一家秘魯公司，所以這幾年的開支比較大，負債比較高，其實看他的負債年限會發(fā)現(xiàn)，后面長江電力的債務會大幅度下降，如下圖所示。

上一篇講解流動負債的時候說過，長期借債當離還款期限不足一年的時候，長期借款就會轉入流動負債。

長江電力五年以內(nèi)的長期借款只有這個144億，明年公布財報的時候，這144億就會是屬于流動負債，如果沒有繼續(xù)貸款，長期借款就會是零。

2、應付債券

企業(yè)為籌集資金而對外發(fā)行的債券，期限在一年以上的長期借款證明，是一種約定在一定期限內(nèi)還本付息的書面承諾。

通俗地說就是企業(yè)放出消息，本公司想找各位借點錢，信得過本公司就把閑錢借給我個三年五載的，最少也得一年以上，利息低是第一點，不過總比放在那貶值發(fā)霉要好，愿意的就直接轉錢，然后會收到一張借條，到時候按照借條給你們按時還本付息。

其實能發(fā)債券的企業(yè)并不多，這是很需要實力的，也有很多政策限制，也是對投資者的一種另類保護。

因為這種東西純靠企業(yè)信用，要是隨便亂發(fā)，企業(yè)倒了，那是收不回錢的。

長江電力這種大哥大公司當然有實力發(fā)債券，如下圖所示。

長江電力經(jīng)常會發(fā)債券，動不動就是十幾個億的發(fā)，利息都很低，比貸款劃算多了。

375億的應付債券還是不少的，能發(fā)得出這么多債券的企業(yè)還真不多，也得有人買賬才行。

總結來說，站在企業(yè)的角度，需要錢的時候，有資格能夠發(fā)債券更好，因為利息低，站在投資者的角度，買債券還是要買大企業(yè)的，畢竟龍頭企業(yè)倒閉的風險小。

3、長期應付款

有點和現(xiàn)在網(wǎng)上買東西分期付款類似，比如我之前買了臺電腦，手上沒那么多錢，就用了分期付款，每個月還就是。

所以長期應付款一般有兩個來源，要么是租賃，要么是分期買設備或建工程。

在企業(yè)里面租賃分兩種，一種是經(jīng)營性租賃，另一種是融資性租賃。

如果租賃的時間比較長，租金比較高，就屬于融資性租賃。

租賃時間短，租金小，就屬于經(jīng)營性租賃。

經(jīng)營性租賃跟我們平時租房子一模一樣的，跟房東談好價格，定時付租金就完了。

企業(yè)的經(jīng)營性租賃也是這樣，簡簡單單的按時付租金，支付的租金算進相對應的費用即可，在資產(chǎn)負債表了沒有其他記錄。

但是融資性租賃不一樣，雖然名義上叫租賃，其實類似于分期付款買東西，租來的東西是算作自己的資產(chǎn)，也就是等錢全部付完了，這個東西完全是公司的了，所以在資產(chǎn)負債表里，會把租來的這個東西當作資產(chǎn)放進固定資產(chǎn)里面，然后因為租賃是分期付款，后面還沒有付完的錢，是要按時付的，算作負債，這就是長期應付款。

長江電力的長期應付款如下圖所示。

他的長期應付款主要就是工程款，流程是三峽集團出錢建工程，然后長江電力以分期付款的方式把這個建好的工程給買下來，就有了這筆長期應付款。

還有設備也是一樣的，有些特殊設備價格極高，企業(yè)為了減小現(xiàn)金流壓力，不愿意一次性付全款買下來，就會用融資性租賃的方式，假設租三年，把總價加利息折算成每個月的租金，企業(yè)只需要每個月定時付當月的錢即可，這臺設備就成了企業(yè)的資產(chǎn)，所有未付租金的總額就是長期應付款。

4、預計負債

這個詞看起來是不是怪怪的，確實有點怪，不過還真不少見，不過金額一般都不高。

準確的意思是：因“或有事項”可能產(chǎn)生的負債。

或有事項就是可能發(fā)生也可能不發(fā)生。

跟“或有負債”很像，我們之前的文章講過或有負債，他有兩種起因：

一種是一種因過去事項而產(chǎn)生的潛在義務；

另一種是因過去事項而產(chǎn)生，但未予確認的現(xiàn)時義務。

只要滿足其中一種就是或有負債。

而預計負債稍有不同，他有兩個基本條件：

一個是因過去事項而形成的現(xiàn)時義務；

另一個是結算該義務時預期會有經(jīng)濟資源流出企業(yè)，肯定會付錢，但金額不確定。

以上兩個都需要滿足才是預計負債。

所以總結來說或有負債不確定性高，金額不確定，最后是不是要付錢也不確定，而預計負債不確定性低，肯定會要給錢，但給多少還不知道。

所以不管是或有負債還是預計負債，總歸不是件好事，肯定越少越好，而且還要去挖掘負債的項目和原因，很可能涉及信用問題，信用問題可是企業(yè)的生死線。

長江電力的預計負債不高，1600萬，我研究過背后的原因，是因為收購秘魯公司時擔保所產(chǎn)生的，屬于正常情況。

如果你發(fā)現(xiàn)你手里的財報預計負債主要是質(zhì)量問題或者大量惡性訴訟問題產(chǎn)生的，就要警惕了。

5、遞延收益

這個科目很小眾，范圍也很小，主要是跟政府補貼有關。

比如稅務補貼，科研補貼、項目補貼等等。

也就是企業(yè)有某個東西拿到了政府的補貼，但是錢還沒全部到位，就是遞延收益。

可能有人會奇怪，補貼明明是收錢，而且名字都是“收益”，為什么是負債呢？

這個我們得結合上面講的流動負債中的一個項目“預收款項”來幫助理解，預收賬款是還沒發(fā)出貨，錢就已經(jīng)收到了，但是后面是要按約履行發(fā)貨或者提供服務得義務，所以這筆提前收到的錢等于是欠了客戶的，當然屬于負債。

同樣遞延收益是政府給的補貼，那政府為什么要給補貼呢？當然是希望你們公司繼續(xù)把項目做好，把公司經(jīng)營得更好，為社會做出貢獻，就等于是政府出錢，買你后面努力把項目圓滿做成功，補貼的錢是貨款，你后面的努力就是“貨”。

那在項目還沒有成功之前，也就是你還沒交貨給政府，當然就屬于負債了。

有人可能要鉆牛角尖，明明錢已經(jīng)到口袋了，政府還能把補貼的錢給收回去不成？先不說會不會收回去，財務的角度跟常規(guī)理解的角度是有區(qū)別的，財務極其嚴謹，科目分類都有嚴格的標準，對于每個科目需要承擔具體什么樣的義務也有準則。

預收款是要承擔后面對客戶履約的義務，遞延收益是要承擔后面承諾政府努力做好項目的義務，所以財務上遞延收益是負債。

長江電力的遞延收益七百多萬，全都是發(fā)電項目政府給的補貼。

6、遞延所得稅負債

看過前面關于資產(chǎn)的文章的朋友可能還記得，資產(chǎn)里面也有一項叫“遞延所得稅資產(chǎn)”。

這哥倆是一對兒。

遞延所得稅資產(chǎn)，就是先把一筆錢當作稅款給到稅務局，但是由于還沒真正扣稅，所以這筆錢只是暫時放在稅務局，還是公司的資產(chǎn)。

遞延所得稅負債就是應該要交的一筆稅錢，還沒有交，欠著稅務局的。

從上面的意思就很容易懂，遞延所得稅資產(chǎn)肯定越少越好，有錢沒事放在稅務局干嘛，又沒有利息。

而遞延所得稅負債就是越多越好，又不要付利息，相當于免息貸款，多好的事。

長江電力的遞延所得稅負債如下圖所示。

將近20億的所得稅負債還是不低的，可能也就長江電力這種公司搞得到，當然也確實由于收購秘魯合理合規(guī)產(chǎn)生的，挺香的，一般人羨慕不來。

7、負債總結

關于資產(chǎn)負債表的負債相關項目到此解說完畢，來做個總結。

長江電力總負債1525億，算很高的了，也就長江電力這種龐然大物玩得轉，普通企業(yè)早就垮了。

所以負債是一把雙刃劍，不是錢拿到手就好，有錢擴大企業(yè)規(guī)模，賺更多的錢當然更好，但也有可能被負債給壓垮，因為負債是有利息的，越高的負債就越是吸食企業(yè)的利潤，企業(yè)倒下最后那一根稻草肯定是現(xiàn)金流，資金鏈斷了企業(yè)自然就徹底完了，而負債正好又是卡住現(xiàn)金流脖子的那只手，只要這只手一用力，脖子可能就斷氣了。

所以我們作為投資人，在研究企業(yè)負債的時候，既要看到有利的那一刃，也要看到不利的那一刃。

有利的那一刃當然就是凈資產(chǎn)收益，你借錢可以，總得賺錢才行。

不利的那一刃當然就是利息和資產(chǎn)負債率，利息如果過高，說明企業(yè)資質(zhì)有問題，就跟我們自己貸款一樣的，你資質(zhì)越好，額度越高利息月低，你資質(zhì)越差額度低利息高，說不定還貸不下來。

另外資產(chǎn)負債率也很重要，總不能全部依靠借錢經(jīng)營，負債過高有資不抵債的風險，因為很多財報上的資產(chǎn)實際上是要大打折扣的，另外資產(chǎn)負債率過高，還債能力也是一個問題，欠了錢總是要還的，的看企業(yè)手里的現(xiàn)金流還不還得起債務，還不起照樣躺平。

好啦，資產(chǎn)負債表里非流動負債的解說就完啦，相信大家都能看懂，看懂之后也都去找一家公司的財報自己看一下比較一下，別忘了去領大禮包。

非流動負債都知道怎么看了吧，知道了的再贊一個繼續(xù)往下看唄，有疑問的直接提問。

記得去領福利噢，絕對超值的。

接下來我們分析最后一項“股東權益”，也叫“所有者權益”，這一項也是與投資者利益切身相關的。

五、股東權益

長江電力的股東權益如下圖所示。

一共有7項，我們來一起把每一項都扒開看看。

1、實收資本

實收資本也叫“股本”，一般也叫“總股本”，用實收資本除以股票面值，得到的就是股份總數(shù)。

除了兩次特殊情況，股票面值都是“1元”，特殊情況是紫金礦業(yè)曾經(jīng)試點過“0.1元”的股票面值和洛陽鉬業(yè)試點過“0.2元”的股票面值。

不要誤解股票面值和股票價格，面值沒什么特殊含義，純粹是為了方便計算股份數(shù)量，統(tǒng)計權益而已。

長江電力原本發(fā)行了220億的股票，股票面值1元，也就是220億的股本。

但是上圖并不是220億股本，而是多了7個多億，又是咋回事呢？

仔細看財報里面關于股本的信息會發(fā)現(xiàn)，原來是長江電力新發(fā)行了這么多股，如下圖所示。

然后長江電力也做出了新發(fā)行股份的詳細說明，原文如下：

“公司發(fā)行的“滬倫通”全球存托憑證（GDR）于2020年9月30日（倫敦時間）在倫敦證券交易所上市。超額配售權行使前，本次發(fā)行的GDR共計69,100,000份，對應的基礎證券為691,000,000股公司A股股票。本次發(fā)行后、超額配售權行使前，公司的總股本變更為22,691,000,000股。

因UBS AG London Branch（作為穩(wěn)定價格操作人）部分行使本次發(fā)行招股說明書中所約定的超額配售權，公司額外發(fā)行5,085,923份GDR，對應的基礎證券為50,859,230股公司A股股票，于2020年10月19日在上海證券交易所上市，上市后總股本變更為22,741,859,230股。”

簡單的理解就是長江電力為了在國外融資，本來新發(fā)行了6.91億股，為了穩(wěn)定價格，又補發(fā)了50859230股，總共就變成了741859230股。

那為什么要新發(fā)行這部分股票呢？

這是企業(yè)走上國際化幾乎都會采用的手法，因為人民幣是不能直接在國外投資的，如果某公司想去國外投資，只有兩個辦法：

第一個是通過國家外匯局，先把公司的人民幣換成想要二點外幣，然后拿著這些外幣去國外用。

第二個是直接在國外融資，全球很多證券交易所之間都是有聯(lián)系的，比如上面說的“滬倫通”，就是我們的上海證券交易所和倫敦證券交易所互通互聯(lián)的平臺。

而在上交所上市的企業(yè)，如果想把股票賣到國外去，就可以通過新發(fā)行一部分股份，通過“滬倫通”在倫敦交易所上市，國外的投資者就可以通過倫敦交易所購買這家公司的股票。

很多出國投資的企業(yè)都會通過這種方式，因為通過外匯的方式，額度和時間都有限制，而直接通過類似“滬倫通”這樣的平臺無疑就方便很多了。

長江電力這次的出國融資，目的也是為了收購秘魯公司。

當然不要覺得誰都可以隨隨便便去國外融資，在滿足要求的前提下，你就算想發(fā)行股票去國外賣，那也得在那邊有人買才行，否則就是發(fā)行了個寂寞。

2、資本公積

所有的上市公司肯定會有資本公積，但是其他非上市公司卻不一定有，我們先通過長江電力來解釋一下這個東西。

要理解這個東西先要找到長江電力當年上市的時候的“IPO招股書”，通過招股書找到如下圖所示的數(shù)據(jù)。

從招股書上我們知道當時長江電力發(fā)行了23.26億股，發(fā)行價格為每股4.3元。

也就是在那一刻，長江電力通過股市募資了約100億資金。

然后每股面值1元，總共就是23.26億元。

100億-23.26億=76.74億

這多出來的76.74億就是當時的資本公積。

隨著后面的配股和增發(fā)新股，資本公積會越來越大，變成了現(xiàn)在570億。

比如2019年長江電力的資本公積本來是444億，但是由于增發(fā)了新股在倫敦交易所出售，所以資本公積就多了126億，詳情如下圖所示。

你看在資本公積一欄，由于新增了7個多億的股本，這些股本換成錢之后就新增了125.6億的資本公積。

從上述計算邏輯可以看出來，資本公積就是實際上從資本市場募集來的資金，這些錢是會慢慢花掉減少的。

3、其他綜合收益

這個東西的專業(yè)解釋在財務上非常拗口，計算也很復雜，簡單地說就是資產(chǎn)由于價值的變動，就產(chǎn)生了其他綜合收益，一般金額不會過高，除非又并購行為，正常情況浮動是很小的，沒多少變動的時候就沒啥意義，看一眼就行。

4、盈余公積

公積的意思相信大家應該都知道，就是那一部分錢出來放在那，所有股東共有，比如你們的家庭公積金，就是你每個月抽出一百塊錢來當家庭公積金，這部分錢會越來越多，然后等到某天你們家想去旅游，所有家庭成員一致決定用存的公積金當作旅游費用，就是這么個意思。

盈余公積就是從企業(yè)的凈利潤里面抽出一部分錢出來，放在那當作企業(yè)的盈余公積金，等急需用錢的時候可以有錢用。

我國有明確的規(guī)定，公司至少要拿出10%以上的利潤來充當盈余公積，而且這些每年累積的盈余公積是不能輕易動用的，當盈余公積金額達到注冊資本的50%時，就可以不用再充錢。

長江電力的盈余公積如下圖所示。

可以看出他的盈余公積有兩種，實際上盈余公積本來就分成兩類：

一類是法定盈余公積。上市公司的法定盈余公積按照稅后利潤的10%提取，法定盈余公積累計額已達注冊資本的50%時可以不再提取。

二類是任意盈余公積。任意盈余公積主要是由上市公司按照股東大會的決議提取。

法定盈余公積和任意盈余公積的區(qū)別就在于其各自計提的依據(jù)不同。前者以國家的法律或行政規(guī)章為依據(jù)提取，后者則由公司自行決定提取。

我們發(fā)現(xiàn)長江電力的盈余公積穩(wěn)定在243億沒動，這是好事，說明兩個問題，第一個是長江電力經(jīng)過前些年的提取，盈余公積已經(jīng)滿了，可以不用再充錢了。

第二個是長江電力企業(yè)很健康，沒有需要用到盈余公積的情況。

一般動用盈余公積有三種情況：

第一、作為公益金給員工投資福利設施，比如娛樂休閑設施等等；

第二、企業(yè)虧損的時候，沒錢了，就拿盈余公積來用；

第三、企業(yè)沒賺錢，股東分不了紅，就拿部分盈余公積來分紅。

不管是上面三種的哪一種，都說明動用盈余公積的企業(yè)現(xiàn)金流或者利潤有問題了。

你想這筆錢本來就是為了發(fā)生特殊情況的時候才能用，說白了就是企業(yè)生病了，沒錢治病，拿這個錢去治病，你說有沒有問題。

5、未分配利潤

這個很好理解，就是企業(yè)賺錢了，本來應該分給股東的錢，還沒分下去，或者還沒分完，等后面繼續(xù)分。

一般未分配利潤都會用來第二年的投資，因為正常該分的錢都分了，還剩這么多，盈余公積又不用再充錢了，完全可以在第二年用這筆錢去投資再賺錢，這是健康的，并不是把所有賺的錢都分掉才是好事。

長江電力的未分配利潤如下圖所示。

大哥就是大哥，未分配利潤都高達680億，媽呀真有錢！

這些錢長江電力來年可以用來投資，也可以用來還債務等等，反正就是有錢，而且這部分錢沒有限制，隨便公司怎么用。

6、歸屬母公司股東權益

上面講的實收資本、資本公積、其他綜合收益、盈余公積、未分配利潤這五項，都是母公司股東權益，為什么要單獨列出來呢？

因為上市公司或多或少都會有一些子公司或者聯(lián)營公司，這些公司不一定是100%全資完全控股，而我這張用來做案例的長江電力資產(chǎn)負債表是合并后的報表，也就是包含了母公司和子公司一起，這個時候單獨說明母公司股東權益就更直觀真實。

7、少數(shù)股東權益

上面第六點講了母公司會有非全資控股的子公司，既然不是擁有100%的股權，就肯定有一部分屬于其他公司或者其他人的，這些其他人就屬于少數(shù)股東。

比如你投資了公司A，占股51%，你朋友占這家公司股份的49%，由于你占股超過了50%，你屬于控股方，或者說你屬于母公司，而你朋友就屬于少數(shù)股東。

好啦，資產(chǎn)負債表里股東的解說就完啦，這一部分在資產(chǎn)負債表里算最簡單的了，主要就是計算股東能夠享有多大的好處，相信大家都能看懂，看懂之后也都去找一家公司的財報自己看一下比較一下。

下一篇講的是利潤表，老重要了，資產(chǎn)負債表就像一臺照相機給企業(yè)拍了一張照片，從這種照片去解讀這一年的林林總總。

而利潤表就像一臺攝像機給企業(yè)拍了一段錄像，會更讓人激情慢慢，還沒關注的趕緊點關注嗎，千萬不要錯過。

另外逐一分析完資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表之后，還會綜合起來討論三張表之間的聯(lián)系和瓜葛，再深挖通過這三張表如何去辨別企業(yè)的陽關與黑暗。

值得你期待！

看了這么經(jīng)典的東西，后面還會更經(jīng)典，收藏之后怎么著也把贊給點起來唄！

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