什么是股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的主體架構(gòu)內(nèi)容？主體架構(gòu)模型一般有6種，下面我們分別展開了解這6種基本架構(gòu)內(nèi)容。

01

有限合伙架構(gòu)

這種架構(gòu)模型，股東并不直接持有核心公司股權(quán)，而是通過有限合伙間接持有。

創(chuàng)始人公司一般可以為家族企業(yè)，控股公司可以是創(chuàng)始人的作為對(duì)外投資的投資公司，以有限責(zé)任公司主體形式比較好。典型的案例如馬云的螞蟻金服。

有限合伙企業(yè)的控股關(guān)鍵點(diǎn)就是普通合伙人身份，即GP。有限合伙人身份側(cè)可作為整合其他投資人身份及員工持股，即LP。GP出資很少，但可以通過合伙協(xié)議約定享有全部話語權(quán)；LP沒有話語權(quán)，但未來可以享有投資收益財(cái)產(chǎn)權(quán)。由上圖我們知道，馬云的控制權(quán)路徑為：馬云控制云鉑公司——云鉑公司控制君瀚、君澳公司——君瀚、君澳公司控股螞蟻金服，馬云輕松用1070萬資金就撬動(dòng)起一個(gè)萬億市值的金融帝國(guó)。

但我們細(xì)看發(fā)現(xiàn)，馬云并不直接是兩家合伙企業(yè)的GP身份，而是控股的云鉑公司為GP身份，這樣安排的原因有2點(diǎn)：

1、風(fēng)險(xiǎn)隔離。根據(jù)《合伙企業(yè)法》的規(guī)定，普通合伙人要對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，馬云中間設(shè)置了云鉑有限公司，則兩合伙企業(yè)的債務(wù)責(zé)任則由云鉑公司承擔(dān)，云鉑公司就像一道防火墻，隔離了馬云對(duì)兩合伙企業(yè)的連帶責(zé)任。

2、調(diào)整靈活。如果馬云直接成為有限合伙企業(yè)的GP，則不能再成為L(zhǎng)P，如果通過云鉑公司作GP，則他個(gè)人還可以作為L(zhǎng)P，這樣，他就可以行使GP的權(quán)力，也可以享受LP的投資收益權(quán)。如果未來需要更換GP，則在云鉑公司層面更換股東即可，不需要修改有限合伙企業(yè)的合伙協(xié)議。

那為什么要在整個(gè)股權(quán)架構(gòu)里設(shè)置眾多的有限合伙企業(yè)呢？那就是為了方便股權(quán)的進(jìn)入和退出。股權(quán)一經(jīng)工商登記便具有公示效力，但企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展的道路并非一成不變的。不排除會(huì)有新的合伙人加入和老的合伙人退出，新的入股價(jià)格和持股條件可能與舊的會(huì)有所不同，退出機(jī)制也可能有差異。但這些進(jìn)入和退出，都是需要通過合伙協(xié)議加以約定規(guī)則的。不然，把所有股東都放在一個(gè)池子里，很容易出亂子的。所以，將股東分門別類放在不同的合伙公司里，不僅方便管理，還便于約定不同的進(jìn)入和退出機(jī)制。

有限合伙企業(yè)雖有四兩撥千斤的功效，但對(duì)于只想長(zhǎng)期持股且沒有套現(xiàn)意圖的股東來說，并不是最佳的選擇。這種時(shí)候，就要考慮以下幾個(gè)要點(diǎn)了：

1、退出稅率。縱觀涉及合伙企業(yè)的相關(guān)財(cái)稅文件，可以看出，這些文件大部分都是程序法，關(guān)于實(shí)體法的甚少。由于立法的模糊性，就導(dǎo)致很多地方稅務(wù)局，在征管實(shí)踐中出現(xiàn)不一樣的執(zhí)行口徑：

●適用財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，征收20%的個(gè)人所得稅，如廣州、新疆。

●適用生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，征收5%-35%的個(gè)人所得稅，如上海、深圳。

●區(qū)分GP、LP身份，GP按生產(chǎn)經(jīng)管所得征收5%-35%的個(gè)人所得稅，LP按財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得征收20%的個(gè)人所得稅。如重慶。

2、持有期的分紅納稅。合伙企業(yè)獲得投資企業(yè)的股息分紅所得，繳納個(gè)人所得稅。如果持股平臺(tái)為有限公司，則免企業(yè)所得稅，未來再投資，以持股公司作為投資主體，則無需再納稅。如果股東分紅則需繳納個(gè)人所得稅。

3、不享受個(gè)人稅收優(yōu)惠。個(gè)取得上市公司的股息紅利所得，可以根據(jù)持股期限享受優(yōu)惠稅率；中小高新企業(yè)轉(zhuǎn)增資本時(shí)，個(gè)人股東可以申請(qǐng)遞延納稅的優(yōu)惠。在國(guó)家扶持的自由貿(mào)易區(qū)，人才享受優(yōu)惠稅率，如海南自貿(mào)區(qū)。其余則均不享受個(gè)人稅收優(yōu)惠。

平時(shí)我們?cè)诹私舛悇?wù)籌劃的時(shí)候，就會(huì)看到有很多咨詢公司推薦在什么什么地方注冊(cè)公司享受什么什么的稅收優(yōu)惠，就是所謂的稅收洼地了。在實(shí)務(wù)中，也越來越多的企業(yè)選擇合伙企業(yè)作為持股平臺(tái)。從上述我們了解到，有限合伙企業(yè)對(duì)企業(yè)家控制企業(yè)說，著實(shí)很好用，但相對(duì)個(gè)人股東來說，并無太多的實(shí)惠。地方為了發(fā)展本地經(jīng)濟(jì)，會(huì)制定一些相關(guān)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策，所以稅收洼地就產(chǎn)生了，如西藏山南、新疆霍爾果斯等地，會(huì)給予企業(yè)兩種稅收優(yōu)惠：核定征收、財(cái)務(wù)返還。

■核定征收方式。這種征收方式相信大家都不陌生了，對(duì)于增值越高的業(yè)務(wù)，核定征收方式越能降稅負(fù)。核定征收應(yīng)納稅所得額計(jì)算公式及稅率如下：

應(yīng)納所得稅額=應(yīng)納稅所得額×適用稅率；

應(yīng)納稅所得額=收入總額×應(yīng)稅所得率，

或=成本費(fèi)用支出額/（1-應(yīng)稅所得率）×應(yīng)稅所得率。

■財(cái)政返還。滿足在地方投資置業(yè)的條件，可按稅收地方所得的一定比例獲得返還獎(jiǎng)勵(lì)，比例視不同地方政策確定。

但不論是核定征收還是財(cái)政返還，這種地方性的福利政策都存在一定的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。所以，當(dāng)企業(yè)選擇稅收洼地注冊(cè)持股平臺(tái)時(shí)，要充分評(píng)估考量其穩(wěn)定性及可行性，我們要思考以下幾個(gè)問題：

（1）地方給予的稅收福利是否與現(xiàn)法規(guī)有相沖突？如果是相抵觸的，對(duì)于地方政府承諾的違法優(yōu)惠，即使形成書面協(xié)議，也是沒有法律效力的，最后會(huì)面臨被稅務(wù)局追征的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）洼地稅收籌劃不宜做長(zhǎng)期規(guī)劃。因?yàn)檫@種政策本質(zhì)是地方爭(zhēng)奪稅源，并不完全屬于國(guó)家鼓勵(lì)的行為。缺乏穩(wěn)定性。國(guó)務(wù)院就曾在2014年發(fā)文，對(duì)該類行為給予清理和逐步規(guī)范。但比較適合有短期套現(xiàn)意圖并將承擔(dān)巨額稅款的企業(yè)。

有限合伙架構(gòu)的適用情形

1、錢權(quán)分離度極高的創(chuàng)始人股東。比如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，屬于資金密集型企業(yè)，VC/PE會(huì)在發(fā)展過程中起到非常重要的作用。隨著資本不斷加入，創(chuàng)始人股東及其團(tuán)隊(duì)的持股比例會(huì)慢慢地被稀釋得很低。為了控制權(quán)的需要，就會(huì)采取有限合伙企業(yè)的架構(gòu)。我們來看看把有限合伙企業(yè)架構(gòu)用到極致的綠地集團(tuán)股權(quán)架構(gòu)。

2、有短期套現(xiàn)圖的財(cái)務(wù)投資人。

3、員工持股平臺(tái)。方便股權(quán)激勵(lì)管理，提高企業(yè)決策效力，大股東能獲得更多的控制權(quán)。

02

自然人直接架構(gòu)

這種架構(gòu)很好理解，就是自然人股東直接持股核心公司股權(quán)，如圖。

這種公司架構(gòu)有什么利弊呢？

1、優(yōu)點(diǎn)：

（1）套現(xiàn)個(gè)稅可預(yù)期。根據(jù)稅法規(guī)定[1]，個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股，以每次限售股轉(zhuǎn)讓收入，減除股票原值和合理稅費(fèi)后的余額，為應(yīng)納稅所得額，即應(yīng)納稅額=[限售股轉(zhuǎn)讓收入[2]-（限售股原值[3] 合理稅費(fèi)[4]）]×20。如果通過有限合伙企業(yè)套現(xiàn)，稅率可能是20%，也可能是35%；通過有限公司套現(xiàn)，全部稅負(fù)可達(dá)40%。不同的股權(quán)架構(gòu) ，自然人股東套現(xiàn)個(gè)稅率表，如圖。

（2）套現(xiàn)免征增值稅。通過有限合伙企業(yè)、有限公司套現(xiàn)均需繳納增值稅。不同持股模式下增值稅稅率表，如圖。

（3）上市后套現(xiàn)可選擇納稅地點(diǎn)。根據(jù)稅法規(guī)定，自然人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股權(quán)，納稅地點(diǎn)為個(gè)人股東資金賬戶開戶的證券機(jī)構(gòu)所在地。也就是說，可以比較全國(guó)各地方政府對(duì)股票交易個(gè)稅的財(cái)政返還力度，不決定資金賬戶開戶地，進(jìn)而決定其納稅地。也就是我們前面所說的，稅收洼地的財(cái)務(wù)返還。不同持股模式下，納稅地點(diǎn)比較表，如圖。

2、缺點(diǎn)：

（1）不利于控制權(quán)集中。

（2）缺乏利用股權(quán)杠桿的空間。比如我們前面章節(jié)所說的“金字塔架構(gòu)”，以小搏大的杠桿效應(yīng)。

（3）對(duì)于長(zhǎng)期持股的股東來說稅負(fù)較高。取得分紅再用于投資，也需要繳納個(gè)人所得稅，包括轉(zhuǎn)增資本。

3、自然人直接架構(gòu)的適用情形：

（1）規(guī)劃上市后售股套現(xiàn)的財(cái)務(wù)投資人?？梢酝ㄟ^證券交易賬戶便于操作，進(jìn)而降低稅負(fù)。

（2）創(chuàng)業(yè)期的創(chuàng)始人股東。創(chuàng)業(yè)期不穩(wěn)定因素較多，股權(quán)結(jié)構(gòu)不宜設(shè)計(jì)得過于復(fù)雜，以便于后期進(jìn)行調(diào)整。

03

控股公司架構(gòu)

典型的控股公司架構(gòu)圖

不同的業(yè)務(wù)版塊，涉及的行業(yè)稅收征管是不一樣的。特別是在戰(zhàn)略規(guī)劃里有IPO計(jì)劃的公司，證監(jiān)會(huì)不怎么喜歡混合型業(yè)務(wù)的公司。那么控股型的公司有什么優(yōu)缺點(diǎn)呢？

1、優(yōu)點(diǎn)：

我們前面章節(jié)總結(jié)過金字塔架構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)，具體包括：股權(quán)杠桿，以小搏大；集中股權(quán)，提升控制力；有納稅籌劃效應(yīng)；便于債權(quán)融資；有助于人事安排；控股公司單獨(dú)上市，方便上市后的資本動(dòng)作等。其實(shí)控股公司就是一種“金字塔”型的股權(quán)結(jié)構(gòu)，搭建持股平臺(tái)作為業(yè)務(wù)板塊管理公司，為未來資本動(dòng)作提供更大的空間。

2、缺點(diǎn)：

股東最終退出時(shí)稅負(fù)太高?？毓晒臼峭ㄗ匀蝗恕止晒尽诵墓镜募軜?gòu)，存在持股公司需要繳納企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅兩道稅負(fù)，所以并不適合未來有明確套現(xiàn)意圖的財(cái)務(wù)投資人。

缺乏靈活性。不適合作為員工持股平臺(tái)，需要更加靈活的退出機(jī)制的員工持股平臺(tái)，有限合伙公司更適合。

3、控股公司架構(gòu)的適用情形

（1）規(guī)劃長(zhǎng)期持股的實(shí)業(yè)家；

（2）有多個(gè)業(yè)務(wù)版塊的多元化企業(yè)集團(tuán)；

（3）作為大股東的家族持股平臺(tái)；

（4）已進(jìn)入成熟期，但沒有上市規(guī)劃，打算家族傳承的實(shí)業(yè)家。

04

混合股權(quán)構(gòu)

在實(shí)踐中，每個(gè)股東的訴求可能會(huì)有所不同，比如，實(shí)際控制人往往有長(zhǎng)期持股的目的，但也不排除公司上市后出售部分股票，用套現(xiàn)資金改善生活或投資新產(chǎn)業(yè)板塊；員工持股往往希望在公司上市后可以套現(xiàn)；戰(zhàn)略投資人有的希望長(zhǎng)期持股，有的希望公司上市后售股套現(xiàn)。于是，針對(duì)不同股東和不同訴求的混合架構(gòu)便應(yīng)運(yùn)而生。

典型的混合股權(quán)架構(gòu)，如圖

案例：公牛集團(tuán)主體股權(quán)架構(gòu)圖

1、金字塔架構(gòu)——?jiǎng)?chuàng)始人阮氏兄弟

2、其中：自然人直接持股架構(gòu)——阮氏家族其他成員、股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)安排有限合伙公司

3、一致行動(dòng)人：阮立平、阮學(xué)平

混合股權(quán)架構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)是可以根據(jù)股東持股目的，量體裁衣選擇最合適的架構(gòu)，更有針對(duì)性。但該架構(gòu)的難度在于預(yù)判公司的資本戰(zhàn)略。

混合股權(quán)架構(gòu)適用于有明確境內(nèi)上市規(guī)劃的公司。

05

海外股權(quán)架構(gòu)

海外股權(quán)架構(gòu)是指境內(nèi)個(gè)人或公司在境外搭建離岸公司，通過離岸公司來控制中國(guó)境內(nèi)或者境外業(yè)務(wù)的架構(gòu)。搭建海外股權(quán)架構(gòu)一般有以下幾種目的：為了境外上市；便于海外資本運(yùn)作比如融資、并購(gòu)等；為了享受中國(guó)某些地區(qū)對(duì)外資企業(yè)的招商引資政策；便利海外資產(chǎn)配置的財(cái)富管理；利用海外架構(gòu)避稅；為了開拓境外市場(chǎng)，拓展境外業(yè)務(wù)。常見的海外股權(quán)架構(gòu)有以下幾種：

1、紅籌架構(gòu)：

紅籌模式是指境內(nèi)公司/個(gè)人將境內(nèi)資產(chǎn)/權(quán)益通過股權(quán)/資產(chǎn)收購(gòu)或協(xié)議控制（VIE）等形式轉(zhuǎn)移至在境外注冊(cè)的離岸公司，然后通過境外離岸公司來持有境內(nèi)資產(chǎn)或股權(quán)，最后以離岸公司名義申請(qǐng)?jiān)诰惩饨灰姿ㄖ饕窍愀勐?lián)交所、紐約證券交易所、倫敦證券交易所、法蘭克福證券交易所、納斯達(dá)克證券交易所、新加坡證券交易所等）掛牌交易的上市模式。為了實(shí)現(xiàn)紅籌上市目的搭建的股權(quán)架構(gòu)本書稱為“紅籌架構(gòu)”。

紅籌架構(gòu)主要有股權(quán)控制模式和VIE模式這兩種模式。

（1）股權(quán)控制模式：股權(quán)控制架構(gòu)先由境內(nèi)公司的創(chuàng)始股東在英屬維京群島（以下簡(jiǎn)稱“BVI”）、開曼群島等地設(shè)立離岸公司，然后利用離岸公司通過各種方式收購(gòu)境內(nèi)權(quán)益，最后以該離岸公司為融資平臺(tái)發(fā)售優(yōu)先股或者可轉(zhuǎn)股貸款給基金進(jìn)行私募融資，最終實(shí)現(xiàn)該離岸公司境外上市目的。

控股權(quán)模式架構(gòu)，如圖：

（2）協(xié)議控制架構(gòu)。也稱“VIE”架構(gòu)，是指外國(guó)投資者通過一系列協(xié)議安排控制境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體，無須收購(gòu)境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體股權(quán)而取得境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)利益的一種投資結(jié)構(gòu)。VIE架構(gòu)通常用于外國(guó)投資者投資中國(guó)限制或禁止外商投資領(lǐng)域的運(yùn)營(yíng)實(shí)體。同時(shí)，VIE架構(gòu)也是該等境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體實(shí)現(xiàn)境外上市常采用的一種投資架構(gòu)。

VIE模式架構(gòu)，如圖：

2、“走出去”架構(gòu)：

又稱“對(duì)外直接投資”。指我國(guó)企業(yè)在國(guó)外及港澳臺(tái)地區(qū)以現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)等方式投資，并以控制境外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為核心的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

如巨輪股份股權(quán)架構(gòu)，如圖：

通過上圖看出，巨輪股份采用了多層股權(quán)架構(gòu)，主要有以下幾點(diǎn)原因：

（1）便于境外融資和資本動(dòng)作。企業(yè)搭建境外多層架構(gòu)后，方便利用HK公司和BVI公司（四大優(yōu)點(diǎn)：注冊(cè)便利；信息保密；幾乎無稅；外匯自由）等持股平臺(tái)引入外幣基金，由于英屬維爾京群島、中國(guó)香港等地法律制度更靈活，也方便使用優(yōu)先股、認(rèn)購(gòu)權(quán)等金融工具。

（2）方便未來的投資退出。當(dāng)巨輪股份欲退出其在德國(guó)的投資時(shí)，不必直接轉(zhuǎn)讓德國(guó)公司的股權(quán)，而是通過由BVI公司轉(zhuǎn)讓香港公司的間接轉(zhuǎn)股方式。由于BVI和中國(guó)香港沒有外匯管制實(shí)行自由貿(mào)易政策，無須政府審批，退出效率高。

（3）基于稅務(wù)的考量。巨輪股份對(duì)德國(guó)OPS的投資，境外共有5家公司（巨輪國(guó)際BVI—巨輪香港—巨輪歐洲盧森堡—德國(guó)巨輪工具—德國(guó)OPS），這5家公司可以分為3層：頂層架構(gòu)（巨輪國(guó)際BVI和巨輪香港）、中間架構(gòu)（巨輪盧森堡）和底層架構(gòu)（德國(guó)工具和德國(guó)OPS）。

1）頂層架構(gòu)。在走出去架構(gòu)中，頂層架構(gòu)一般注冊(cè)在避稅天堂。避稅天堂是指那些為吸引外國(guó)資本流入、繁榮本國(guó)或本地區(qū)經(jīng)濟(jì)，在本國(guó)或本地區(qū)確定一定范圍，允許境外人士在此投資和從事各種經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和服務(wù)活動(dòng)，獲取收入或擁有財(cái)產(chǎn)而又不對(duì)其征直接稅，或者實(shí)行低直接稅稅率，或者實(shí)行特別稅收優(yōu)惠的國(guó)家和地區(qū)。

世界著名的避稅天堂包括開曼群島、百慕大、巴哈馬、荷屬安的列斯、英屬維爾京群島等。避稅天堂具有一些共同特點(diǎn)：社會(huì)穩(wěn)定，沒有稅或稅負(fù)很低，注冊(cè)公司非常方便，維護(hù)成本很小，有較健全的法律體系，沒有外匯管制，有嚴(yán)格的商業(yè)及銀行保密制度，有方便的中介服務(wù)等。實(shí)務(wù)操作中，中國(guó)“走出去”的民營(yíng)企業(yè)，以及在美國(guó)上市的“中概股”，多選擇在開曼群島或BVI注冊(cè)，將其作為全球投資架構(gòu)的最頂層；絕大多數(shù)“走出去”的央企、國(guó)企，會(huì)選擇在香港注冊(cè)，將其作為全球投資架構(gòu)的最頂層。

巨輪投資頂層架構(gòu)中的第一層選擇在了BVI，同時(shí)又在BVI下面設(shè)立了巨輪香港公司。中國(guó)香港實(shí)行屬地征稅，只有在中國(guó)香港產(chǎn)生或來自中國(guó)香港的利潤(rùn)才征稅，利得稅稅率為16.5%；不對(duì)股息和利息征收預(yù)提所得稅，只對(duì)支付給非居民企業(yè)的特許權(quán)使用費(fèi)征收4.95%的預(yù)提所得稅；不征收資本利得稅；沒有受控外國(guó)公司規(guī)則和資本弱化規(guī)則；稅收損失可以無限期結(jié)轉(zhuǎn)。巨輪股份選擇頂層架構(gòu)為BVI 香港，主要是考慮到中國(guó)香不僅與內(nèi)地簽有避免雙重征稅安排，還有與中間架構(gòu)注冊(cè)地盧森堡簽訂有《中華人民共和國(guó)香港特別行政區(qū)與盧森堡大公國(guó)就收入及資本稅項(xiàng)避免雙重課稅和防止逃稅協(xié)定》。

2）中間架構(gòu)。為了打擊全球避稅，歐盟國(guó)家、美國(guó)和OECD成員國(guó)會(huì)將一些低稅收管轄區(qū)（或者沒有企業(yè)所得稅，或者企業(yè)所得稅稅率低于9%）列入“稅收黑名單”。凡是在被列入黑名單的離岸地注冊(cè)公司，會(huì)實(shí)施更強(qiáng)有力的反避稅監(jiān)管和限制措施。開曼群島、BVI等純避稅地都榜上有名。因此，“走出去”企業(yè)會(huì)考慮在頂層架構(gòu)下（即在第二層至第三層），再加加上中間層架構(gòu)，這些中間層公司一般會(huì)選擇“稅制比較規(guī)范透明但不是明顯的低稅國(guó)、稅收協(xié)定較多、協(xié)定優(yōu)惠稅率較低且對(duì)受益人限制較少、法制寬松但規(guī)范”的國(guó)家和地區(qū)。在實(shí)務(wù)中，荷蘭、盧森堡、比利時(shí)、愛爾蘭和瑞士常被選定為中間層的投資國(guó)。

以巨輪股份選擇的中間架構(gòu)注冊(cè)地盧森堡為例，盧森堡是海外投資者進(jìn)入歐洲的重要門戶。盧森堡有相對(duì)安全和穩(wěn)定的政治環(huán)境、完善的金融體系、優(yōu)惠的稅收制度[5]，以及豐富而有彈性的雙邊稅務(wù)協(xié)定，而且還具有歐洲陸運(yùn)和空運(yùn)的比較優(yōu)勢(shì)，容易滿足企業(yè)運(yùn)營(yíng)上的實(shí)體化要求。

（3）底層架構(gòu)?！白叱鋈ァ逼髽I(yè)搭建底層架構(gòu)時(shí)（第四層至第五層），會(huì)選擇有實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)運(yùn)作的國(guó)家和地區(qū)，如項(xiàng)目所在國(guó)。例如，巨輪股份選擇標(biāo)的公司所在地德國(guó)設(shè)立底層架構(gòu)。

根據(jù)我國(guó)稅制，企業(yè)取得的已在境外繳納的所得稅稅額可以進(jìn)行抵免。如今境外所得的抵免層級(jí)為5層，并且有分國(guó)抵免法（企業(yè)是以一個(gè)國(guó)家為維度計(jì)算可抵免境外所得稅額和抵免限額，同一投資架構(gòu)層級(jí)的位于不同國(guó)家之間的企業(yè)盈虧不得相互彌補(bǔ)）和綜合抵免法（企業(yè)是以同一投資架構(gòu)層級(jí)為維度，計(jì)算可抵免境外所得稅額和抵免限額，位于同一投資架構(gòu)層級(jí)的位于不同國(guó)家之間的企業(yè)盈虧是可以相互彌補(bǔ)）可以選擇。如果“走出去”企業(yè)在境外業(yè)務(wù)的拓展逐步多元化，可以考慮增加多個(gè)并行的多層投資架構(gòu)，特別是將性質(zhì)不同的行業(yè)、業(yè)務(wù)，分別以不同的層級(jí)進(jìn)行分割，并行開展，這樣既可以享受上述多層投資框架的稅收優(yōu)惠，又可以最大限度地分散稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

除了上述多層架構(gòu)外，有的企業(yè)還會(huì)在境外多層架構(gòu)間嵌套信托計(jì)劃，這不僅可以有效地隱藏境內(nèi)企業(yè)與投資目標(biāo)公司之間的投資關(guān)系，使得它們之間的交易和安排更為自由和靈活，而且可以在境外企業(yè)退出投資時(shí)，由BVI公司以及擬受讓方共同修訂原有的股權(quán)代持信托計(jì)劃，將委托人和受益人更改為擬受讓方，之后，BVI公司再將HK公司的股權(quán)在香港轉(zhuǎn)讓給擬受讓方，從而實(shí)現(xiàn)投資退出。

3、返程投資架構(gòu)：

返程投資是指境內(nèi)居民直接或間接通過特殊目的公司（Special purpose vehicle，SPV）對(duì)境內(nèi)開展的直接投資活動(dòng)，即通過新設(shè)、并購(gòu)等方式在境內(nèi)設(shè)立外商投資企業(yè)或項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱外商投資企業(yè)），并取得所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)等權(quán)益的行為。

搭建返程投資架構(gòu)路徑：股東——BVI公司——境內(nèi)實(shí)體公司。

設(shè)置返程投資架構(gòu)的目的分類：上市、非上市、開始不想上市后來又想的。

案例：龍湖地產(chǎn)

這里面我們要了解一下什么是“海外信托”，龍湖地產(chǎn)的第一層架構(gòu)就采用了家族信托，這個(gè)信托到底有什么魅力呢？

海外信托，是英美法律制度下特有的一種法律關(guān)系，其主要的作用在于確保私人的財(cái)產(chǎn)能順利傳給指定受益人。它有如下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：

1）破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。如果將家族財(cái)產(chǎn)注入家族信托成為信托財(cái)產(chǎn)，家族財(cái)產(chǎn)不隸屬于信托受益人，受益人只是通過信托受益權(quán)享有信托利益和一定的管理權(quán)限，除非委托人的債權(quán)人可以證明委托人設(shè)立家族信托的目的是逃避債務(wù)，否則便無權(quán)針對(duì)家族財(cái)產(chǎn)主張債權(quán)，從而降低家族企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)家族財(cái)富可能產(chǎn)生的不利影響。

2）資產(chǎn)信息保密。家族信托條款由委托人與受委托機(jī)構(gòu)協(xié)商訂立，無須行政機(jī)關(guān)審批，也不供公眾查詢。

3）緊鎖股權(quán)，解放“二代繼承人”。家族信托可以通過設(shè)定信托計(jì)劃，集中家族股權(quán)、統(tǒng)一家族利益，并將家族企業(yè)股權(quán)作為信托財(cái)產(chǎn)鎖定在信托結(jié)構(gòu)中，使家族成員享有受益權(quán)，但無權(quán)處分家族企業(yè)股權(quán)。在緊鎖股權(quán)控制、避免控股權(quán)稀釋的同時(shí)，通過職業(yè)經(jīng)理人對(duì)家族企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)了家族企業(yè)股權(quán)的平穩(wěn)轉(zhuǎn)移，保證了家族企業(yè)控制權(quán)與經(jīng)營(yíng)、決策權(quán)的分離。

4）私人訂制，貫徹委托人意志，為子孫后代護(hù)航。對(duì)于揮霍無度的受益人，委托人可以規(guī)定受益條件、期限和方式；對(duì)于尚在接受教育的子女，可以設(shè)置附帶信托利益支付條件落實(shí)對(duì)子女的期許；規(guī)避遺產(chǎn)稅。

外股權(quán)架構(gòu)由于設(shè)立目的龐雜，涉及不同國(guó)家的稅收體制，而且相比境內(nèi)股權(quán)架構(gòu)顯得更為復(fù)雜。企業(yè)家們需要結(jié)合自身戰(zhàn)略目的做充分的了解、詳盡周密的計(jì)劃安排方可實(shí)行。以下為搭建海外股權(quán)架構(gòu)要注意的幾點(diǎn)：

（1）紅籌架構(gòu)的并購(gòu)審批。重點(diǎn)了解的是我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)外國(guó)投資者并購(gòu)或投資境內(nèi)企業(yè)的相關(guān)要求與規(guī)定?！蛾P(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，簡(jiǎn)稱“10號(hào)文”。通過10號(hào)文件我們知道，六部對(duì)于外資并購(gòu)這事審批是十分嚴(yán)格苛刻的。因此，在民企海外上市時(shí)，為了降低審批難度、加快審批速度，出現(xiàn)大量“曲線紅籌”的案件。“曲線紅籌”是指中國(guó)律師以各種方法對(duì)10號(hào)文中的關(guān)聯(lián)并購(gòu)進(jìn)行“限制解釋”，以突破上市障礙，在實(shí)務(wù)中，主要有3種方式：

1）利用“殼資源”。如阿里媽媽、中國(guó)忠旺。

2）換國(guó)籍。如江南布衣、周黑鴨。

3）分步走。具體操作為：第一步，先將境內(nèi)公司部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓外國(guó)投資者，使境內(nèi)公司變更為外商投資企業(yè)；第二步，境外離岸公司再收購(gòu)?fù)馍掏顿Y企業(yè)的境內(nèi)股東的股權(quán)。

（2）海外股權(quán)架構(gòu)的外匯登記。根據(jù)我國(guó)外匯管理規(guī)定，境內(nèi)居民以境內(nèi)合法資產(chǎn)或權(quán)益向特殊目的公司出資前，應(yīng)向外匯局申請(qǐng)境外投資外匯登記手續(xù)。由已經(jīng)取得外匯管理局金融機(jī)構(gòu)標(biāo)識(shí)碼且所在地外匯管理局開通資本項(xiàng)目信息系統(tǒng)的銀行直接辦理，外匯管理局應(yīng)通過銀行對(duì)直接投資外匯登記實(shí)施間接監(jiān)管?！?3號(hào)文”。

如果不辦理登記，境內(nèi)居民從特殊目的公司獲得的利潤(rùn)和權(quán)益變現(xiàn)所得將難以調(diào)回境內(nèi)使用，而且，會(huì)造成WOFE[12]與境外母公司之間的資金往來（利潤(rùn)、出資等）均不合法，從而對(duì)公司境外上市造成障礙。如果企業(yè)在境內(nèi)申報(bào)IPO，即使拆除了返程投資架構(gòu)，但外匯登記未做補(bǔ)辦或未經(jīng)過外匯管理局對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行處理，也可能構(gòu)成上市障礙，導(dǎo)致上市被否。因此，如果創(chuàng)始人投資的企業(yè)存在返程投資架構(gòu)，且計(jì)劃其控股的企業(yè)未來上市，無論是境內(nèi)上市還是境外上市，均應(yīng)充分重視該架構(gòu)的外匯登記手續(xù)。

（3）海外股權(quán)架構(gòu)的稅收要點(diǎn)。

1）投資階段。所在國(guó)是否有反資本弱化規(guī)定，債資比一般為1：1，小于則為資本弱化。超過比例的，有可能利息支出不允許稅前扣除。我國(guó)《所得稅法》規(guī)定，企業(yè)從關(guān)聯(lián)方接受的債資比超過比例的利息支出，也是不得在稅前抵扣的。

2）運(yùn)營(yíng)階段。一方面是股息、利息、特許使用權(quán)使用費(fèi)等跨境收入，應(yīng)重點(diǎn)考慮多層架構(gòu)中各國(guó)的“雙邊稅收協(xié)定”“受益所有人”“受控外國(guó)企業(yè)”“境外稅收抵免”等制度；另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈或價(jià)值鏈上不同公司如何劃分收入和利潤(rùn)，應(yīng)重點(diǎn)考慮多層架構(gòu)中各國(guó)對(duì)于轉(zhuǎn)讓定價(jià)調(diào)查、成本分?jǐn)倕f(xié)議、稅基侵蝕和利潤(rùn)轉(zhuǎn)移（BEPS）多邊公約和共同申報(bào)準(zhǔn)則（CRS）等規(guī)定。

3）退出階段。很多企業(yè)設(shè)立海外股權(quán)架構(gòu)的目的是方便境外資本運(yùn)作，而且在境外避稅天堂間接轉(zhuǎn)讓中國(guó)公司股權(quán)，也可以規(guī)避中國(guó)的稅收征管。非居民企業(yè)通過實(shí)施不具有合理商業(yè)目的的安排，間接轉(zhuǎn)讓中國(guó)居民企業(yè)股權(quán)等財(cái)產(chǎn)，規(guī)避企業(yè)所得稅納稅義務(wù)的，將被中國(guó)稅務(wù)機(jī)關(guān)重新定性該間接轉(zhuǎn)讓交易，確認(rèn)為直接轉(zhuǎn)讓中國(guó)居民企業(yè)股權(quán)等財(cái)產(chǎn)。

06

契約型架構(gòu)

契約型架構(gòu)是指投資人通過資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托計(jì)劃、契約型私募基金等契約型組織間接持有實(shí)業(yè)公司的股權(quán)架構(gòu)。由于資管計(jì)劃、信托計(jì)劃、契約型基金均沒有工商登記的企業(yè)實(shí)體，是依據(jù)《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》《中華人民共和國(guó)信托法》《私募證券投資基金管理暫行辦法》等法規(guī)，通過一系列合同組織起來的代理投資行為，投資者的權(quán)利主要體現(xiàn)在合同條款上，而合同條款的主要方面通常由基金法律所規(guī)范，因此，我們將投資人通過資管計(jì)劃、信托計(jì)劃等間接持有被投資公司的架構(gòu)稱為契約型架構(gòu)。

普通契約型持股架構(gòu)，如圖：

結(jié)構(gòu)性契約型持股架構(gòu)，如圖：

契約型架構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

（1）員工激勵(lì)。在公司股份較低時(shí)，推出員工持股計(jì)劃，讓員工以自有資金購(gòu)入公司股票，可以充分調(diào)動(dòng)激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)新動(dòng)力。

（2）杠桿收益。

（3）市值管理。股票低迷時(shí)，回購(gòu)股票，提振公司股份。

缺點(diǎn)：

（1）適用范圍較窄。主要應(yīng)用于上市公司。

（2）熊市股份下跌風(fēng)險(xiǎn)。股份下跌時(shí)，主要是帶來員工持股損失，可能會(huì)削弱員工的積極性。