（報告出品方/作者：東方證券，浦俊懿，謝忱，陳超）

一、公司是國內領先的政企信息化解決方案提供商

1.1、公司圍繞三大核心業(yè)務領域為客戶提供全方位服務

公司深耕政企信息化二十余載，具備提供軟硬件全棧解決方案的能力。公司成立于 1998 年，是 政企數(shù)字化整體解決方案提供商、國家鼓勵的重點軟件企業(yè)。公司專注于為智慧招采、智慧政務、 數(shù)字建筑等領域提供數(shù)字化服務，將 AI 和大數(shù)據(jù)等新興信息技術與行業(yè)信息化需求深度融合，為 各級政府部門、大型集團企業(yè)及相關行業(yè)單位提供從規(guī)劃咨詢、軟件開發(fā)與智能設備研發(fā)、實施 交付到持續(xù)運營維護的全方位服務。公司總部位于江蘇省張家港市，在蘇州、合肥、沈陽、鄭州、 長沙、成都設有六大區(qū)域總部，在北京、濟南、呼和浩特等地成立了 20 多家分公司，并設立了建 筑企業(yè)、交易云服務兩個業(yè)務板塊的八大條線分公司，負責對工程算量及造價類工具軟件、招采 平臺的市場化營運等條線業(yè)務進行專業(yè)化的市場推廣。目前，公司的銷售與服務網(wǎng)絡已覆蓋全國 31 個省市自治區(qū)。

公司成立之初主要以研發(fā)和銷售建筑行業(yè)軟件為主，逐步形成數(shù)字建筑業(yè)務，并陸續(xù)進入智慧政 務、智慧招采等業(yè)務領域。1999 年，公司于成立第二年推出智慧建筑工程預決算軟件，率先進入 數(shù)字建筑領域；2002 年，隨著政府上網(wǎng)工程的啟動，公司研發(fā)重心由單純的建筑軟件產品向政府 門戶網(wǎng)站及政務辦公自動化軟件發(fā)展，并于2003年正式推出一點智慧“網(wǎng)站大師”和網(wǎng)絡辦公系 統(tǒng)，正式進入政務信息化領域；2004 年，在智慧招采領域，公司推出了一點智慧評標軟件，引領 了招投標行業(yè)信息化潮流。之后，公司不斷豐富產品矩陣，于2007年提出“做行業(yè)專家、走全國 市場”的發(fā)展思路，初步確立政務、招采、建設三大業(yè)務發(fā)展方向。2021 年，公司登陸科創(chuàng)板； 今年，公司成立交易、政務、建設三大 BG，全國布局體系持續(xù)深化。

公司目前主營業(yè)務主要涉及智慧招采、智慧政務及數(shù)字建筑三大領域：1>智慧招采：公司打造全程電子化智慧化、全程不見面、全程可控安全的招采新模式，保證招標采購公平公正公開的前提下提升招標采購的效率，為參與招標采購的各方主體提供高價值服務。為政府提供智慧公共資源交易平臺，為企業(yè)提供智慧企業(yè)招采平臺等軟件平臺，配套咨詢規(guī)劃、智能化設備、運行維護及智能工程施工等服務。同時，公司著力打造招采平臺的持續(xù)運營業(yè)務模式，通過招標采購軟件平臺的SaaS化，向招標人、招標代理直接提供招標采購服務；為投標人/供應商提供各類工具軟件、信息資源服務和線上線下技術支持服務。

2>智慧政務：公司打造以數(shù)字底座為基礎，以一網(wǎng)協(xié)同、一網(wǎng)通辦、一網(wǎng)統(tǒng)管為核心的數(shù)字政府解決方案，幫助政府持續(xù)提升在政務服務、社會治理、辦公協(xié)同、科學決策等方面的數(shù)字化水平；構建政務大腦，通過業(yè)務數(shù)據(jù)積累、業(yè)務知識沉淀，提升各地政務系統(tǒng)或未來服務體系的數(shù)字化、智能化水平。同時，公司探索服務運營業(yè)務，突破傳統(tǒng)交付模式，構建政務服務遠程導辦、企業(yè)服務平臺運營等能力。

3>數(shù)字建筑：公司以建筑業(yè)轉型發(fā)展為目標，利用科技手段助力行業(yè)監(jiān)管提質增效，為行業(yè)主管部門搭建一體化數(shù)字住建平臺，融合CIM基礎平臺能力，實現(xiàn)工程建設全生命周期監(jiān)管，推動城市運行管理服務平臺建設；打造監(jiān)管方、施工方、建設方數(shù)據(jù)互通、實時協(xié)同的數(shù)字建造產品，包括工程數(shù)字化監(jiān)管平臺、智慧工地應用平臺、數(shù)字建造項目管理平臺；打造數(shù)字造價產品，包括計價、算量軟件及BIM 5D協(xié)同平臺、造價云平臺等產品，提高建筑行業(yè)的數(shù)字化水平，同時配套智能硬件及智能化施工技術服務，形成數(shù)字建筑整體解決方案，并為不同主體提供包含指標、材價、清單、定額在內的數(shù)據(jù) 算法的云服務新業(yè)務模式。

公司大股東擁有國資背景，核心高管及員工持股比例高。截至 2022 年三季報，公司第一大股東 為江蘇國泰國際貿易有限公司（持股比例為18.81%），其為張家港市人民政府全資持股的公司。 其余大股東中，曹立斌、黃素龍、李強、陳俊榮均為公司核心高管，而華慧企業(yè)、億瑞咨詢、百 勝企業(yè)均為公司員工持股平臺，三個平臺合計持有18.30%的股份，可見公司核心高管和員工的持 股比例較高，實現(xiàn)了公司利益與員工利益的緊密綁定。

1.2、公司業(yè)績快速增長，盈利能力穩(wěn)定

近年來公司業(yè)績保持快速增長，2022 年前三季度利潤增速高于營收增速。2021 年，公司實現(xiàn)營 收 27.94 億元（ 31.56%），2017-2021 年 CAGR 達 34.77%；2021 年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤 5.04 億（ 22.87%），2017-2021 年 CAGR 達 36.31%，近年來實現(xiàn)了收入、利潤的快速增長。 2022 年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 15.98 億（ 3.20%），實現(xiàn)歸母凈利潤 1.79 億 （ 92.86%），在國內疫情較為嚴重的情況下實現(xiàn)了利潤的快速增長，主要系公司加強了費用控 制以及持有的金融資產帶來了良好的投資收益和公允價值損益。

分業(yè)務領域來看，智慧政務與智慧招采業(yè)務為公司主要收入來源；分產品來看，公司軟件平臺收 入占比高。2021 年，公司智慧政務、智慧招采業(yè)務占總營收比例分別為 38.05%、47.59%； 2022H1，公司智慧政務、智慧招采業(yè)務占比分別為 39.96%、43.96%，兩大業(yè)務貢獻了超過 80% 的收入。若按照產品拆分，公司業(yè)務可分為軟件平臺、平臺運營、智能化工程、智能化設備以及 維護服務，其中 2018-2021 年間軟件平臺收入占比均超過 50%，為公司主要的產品及業(yè)務形態(tài)。

公司毛利率穩(wěn)定，軟件平臺及平臺運營毛利率高。近年來，公司綜合毛利率均在 65%以上，維持 在較高水平，2021 年，公司毛利率為 65.95%。分業(yè)務來看，公司軟件平臺、平臺運營毛利率較 高，2021 年毛利率分別為 72.91%、89.46%，由于公司兩項高毛利率業(yè)務在 2021 年合計占比達 72.43%，這也使得公司綜合毛利率處于較高水平。盡管公司向政企客戶提供解決方案時會涉及到 定制開發(fā)或二次開發(fā)的工作，但公司通過通用性的中間件和軟件平臺使得解決方案高度產品化， 因此較高的代碼復用率也使得公司在產品和解決方案快速向全國范圍推廣和復制的同時還能保持 較高的毛利率。

公司經(jīng)營管理效率持續(xù)提升，持續(xù)加大研發(fā)投入。費用率方面，近年來公司管理費用率呈較為明 顯的下降趨勢，2021 年管理費用率為 8.21%，相較 2017 年的 14.94%有較為明顯的下降，反映 出公司經(jīng)營管理效率持續(xù)提升；2021 年，公司研發(fā)費用達 4.89 億（ 51.02%），近年來保持快 速增長，研發(fā)費用率達 17.50%（ 2.26pcts），可見公司重視研發(fā)端的投入；公司銷售費用率呈 現(xiàn)平緩下降趨勢，2021 年銷售費用率為 21.50%（-0.63pcts）。公司設有中央研究院，中央研究 院下設有框架研究中心、移動研究中心、基礎設施研究中心、技術研究中心、技術推廣中心。中 央研究院負責研發(fā)統(tǒng)一的技術平臺，各產品線在此之上打造產品平臺，具體項目的開發(fā)團隊通過 技術平臺和產品平臺的加持可以大大縮短產品研發(fā)周期。同時，公司還建立了完善的技術創(chuàng)新激 勵機制，有效激勵創(chuàng)新人才。

二、智慧招采：市場空間廣闊，公司持續(xù)推進平臺化、SaaS化轉型

2.1、政策持續(xù)加碼，電子招采市場具有較大發(fā)展空間

招采電子化在降低招采交易成本、保證招采公平性等方面發(fā)揮重要作用：1>成本降低：專業(yè)的招采軟件平臺支持招標、投標、開標、評標、定標的整個工作流程電子化完成，避免了制作標書的大量紙張浪費，節(jié)約了投標人的差旅費用。經(jīng)實踐證明，電子招標投標可以降低 5%-10%的直接成本，節(jié)約1%-2%的人員和辦公費用，平均每個招標項目節(jié)約交易成本約2.73萬元。2>確保公平性：招采全流程電子化使招投標活動中的所有環(huán)節(jié)均可在網(wǎng)上進行，交易各方均可實時了解信息，避免了因信息不對稱造成的暗箱操作。3>避免圍標串標：電子化招采平臺可以自動記錄投標者的硬件特征碼、工具軟件、計價軟件身份碼等，將該信息和投標文件實施捆綁，評標時對身份信息進行識別比對和詳細分析，有效鎖定違規(guī)投標。

近年來，招采電子化獲得政策大力扶持，將成為招采行業(yè)健康發(fā)展的必然趨勢。隨著我國行政透 明建設逐步推進，招采行業(yè)的健康發(fā)展需要充分發(fā)揮信息技術在提高招采透明度、預防腐敗、節(jié) 約成本等方面的獨特優(yōu)勢。

隨著 2017 年出臺的《“互聯(lián)網(wǎng) ”招標采購行動方案》，電子化招標 采購進入了發(fā)展快車道，后續(xù) 2019 年的《關于深化公共資源交易平臺整合共享的指導意見》、 2020 年的《關于積極應對疫情創(chuàng)新做好招投標工作保障經(jīng)濟平穩(wěn)運行的通知》、2021 年的《國 務院關于開展營商環(huán)境創(chuàng)新試點工作的意見》、2022 年的《國家發(fā)展改革委關于推動長江三角洲 區(qū)域公共資源交易一體化發(fā)展的意見》和《中共中央國務院關于加快建設全國統(tǒng)一大市場的意見》 等政策的陸續(xù)發(fā)布都對公共資源交易系統(tǒng)以及政府招投標系統(tǒng)的建設起到推動作用。此外，新一 代人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數(shù)據(jù)等信息技術在招采行業(yè)的深入應用，也有力地促進了智慧 公共資源交易平臺等產品的銷售增長。

招采行業(yè)電子化大勢所趨，市場具有較大發(fā)展空間。根據(jù)中國招標投標協(xié)會數(shù)據(jù)，2019 年，中國 招標投標公共服務平臺對接的電子交易平臺合計完成電子招標采購交易規(guī)模 40368 億元，同比增 長 32.71%，其中，全流程電子交易比例最高的城市達到 93%，最低的城市還不足 3%，電子招標 采購交易依然有著廣闊的市場發(fā)展空間。據(jù)中研普華測算，2019 年我國電子招投標行業(yè)市場規(guī)模 已達 22.1 億元，2025 年有望達到 42.6 億元，市場空間較大，且呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。

2.2、政府側與企業(yè)側優(yōu)勢地位穩(wěn)固，加速SaaS轉型

在智慧招采領域，公司業(yè)務可劃分為項目型（政府側 企業(yè)側）與運營型兩大類： 1> 項目型業(yè)務：（1）在政府側，公司按照“政府引導市場、市場公開交易、交易規(guī)范運作、 運作統(tǒng)一監(jiān)督”的原則，面向各地政府公共資源交易中心建設招采信息化平臺，也即公共資 源交易平臺；（2）在企業(yè)側，公司面向大型央國企單位，打造了“全流程電子化協(xié)同”、 “全類型采購方式集成”、“全流程數(shù)據(jù)貫通”的數(shù)字化招標采購平臺，也即智慧企業(yè)招采 平臺。 2> 運營型業(yè)務：為部分客戶的招采平臺提供持續(xù)運營服務，同時也自建自營 SaaS 化的第三方 招采平臺。具體包括向招標人、招標代理直接提供的招標采購服務，以及為投標人/供應商提 供各類工具軟件、信息資源服務和線上線下技術支持服務。

項目型業(yè)務方面，公司為政府及企業(yè)分別提供智慧公共資源交易平臺與智慧企業(yè)招采平臺： 1> 智慧公共資源交易平臺：主要分為智慧交易系統(tǒng)、智慧服務系統(tǒng)、智慧監(jiān)管系統(tǒng)三個子系統(tǒng)， 其中智慧交易系統(tǒng)服務于公共資源交易活動的各方主體，實現(xiàn)公共資源交易全過程、全業(yè)務 信息化，是平臺的數(shù)據(jù)基礎；智慧服務系統(tǒng)作為各類系統(tǒng)平臺之間的樞紐，主要面向兩類對象，一類是公共資源交易參與主體及社會公眾，第二類是分散的各智慧交易系統(tǒng)、智慧監(jiān)管 系統(tǒng)；智慧監(jiān)管系統(tǒng)是公共資源交易活動公平公正的保障性平臺，面向行業(yè)監(jiān)督部門、綜合 監(jiān)督部門、紀檢監(jiān)察部門、審計部門等。三大系統(tǒng)全面融合，共同構筑完整的公共資源交易 信息化體系。同時，新點軟件還結合公共資源交易行業(yè)的特色，對智慧公共資源交易平臺進 行創(chuàng)新，增加了不見面開標大廳、“新點標證通”、“易采虹”、“政采電商”、交易大數(shù) 據(jù)分析、金融服務支撐等創(chuàng)新模塊，并自研了配套的智能化設備。

2> 智慧企業(yè)招標采購平臺：幫助企業(yè)構筑一個更加高效、規(guī)范、多源化的招標采購體系，全面 提升招標采購監(jiān)督和管理水平，更大限度地拓展采購規(guī)模、整合資源、降低交易成本，實現(xiàn) 采購過程的公開公平公正。該平臺主要提供給企業(yè)的招標采購交易執(zhí)行者和內部監(jiān)督管理者 使用，用戶對象包括采購發(fā)起方、實施方、供應商、評審方、決策方、監(jiān)督方等。該平臺支 持物理設備部署和虛擬化的云端部署，具備完善的數(shù)據(jù)支撐服務，應用范圍涵蓋采購門戶、 招標采購計劃、招標采購業(yè)務、電子文件編制、電子開標評標、供應商管理、專家管理、資 金管理、數(shù)據(jù)分析等部分。對內可以對接企業(yè)內部系統(tǒng)，對外預留可接入互聯(lián)網(wǎng)電商的外部 接口，并實現(xiàn)招標數(shù)據(jù)與公共服務平臺共享，滿足監(jiān)管要求。

深耕智慧招采領域近二十年，公司在政府、大型央企端競爭優(yōu)勢明顯。智慧招采業(yè)務研發(fā)始于 2004 年，是國內最早的電子招投標平臺建設商、運營商之一。隨著全國范圍內招投標公平化、公 開化、信息化浪潮的推進，公司及時抓住市場機遇，憑借領先的技術和多年的推廣經(jīng)驗，率先在 多個重點領域積累了大量優(yōu)質客戶。公司電子招投標平臺在公共資源交易、能源、金融、冶金、 通信等多個重要行業(yè)得到廣泛應用，在政府部門和大型央企中的優(yōu)勢尤其明顯。截至2021年底， 在政府側，公司累計承建公共資源交易平臺項目覆蓋 29 個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市），服務超過 200 個地市、1000 個縣市區(qū)，包括江蘇省、浙江省、山東省、安徽省、廣西省、重慶市等多個省級招 投標平臺建設；在企業(yè)側，公司累計承建 40 多家大型央企、國企的企業(yè)招標采購平臺。

國家推進公共資源交易市場化運營模式落地，進一步打開智慧招采領域市場空間。2018年，國家 發(fā)改委發(fā)布《必須招標的工程項目規(guī)定》，規(guī)定工程項目 400 萬元以上、貨物 200 萬元以上、服 務 100 萬元以上合同必須公開招標，而項目估算未達標（限額以下）的情況下采購人可以依法自 主選擇采購方式。在過去，對于大多數(shù)一次性專業(yè)采購或采購規(guī)模小、采購頻率低的招標人或者 招標代理機構，自建和運營交易平臺的成本太高，而通過使用第三方建設和運營交易平臺既能降 低招投標成本，也夠保證平臺的使用的流暢性和專業(yè)性，提升行業(yè)整體效率。

在運營型業(yè)務方面，公司加速 SaaS 化招采平臺布局，盈利能力持續(xù)提升。在運營型業(yè)務方面， 公司為部分客戶的招采平臺提供持續(xù)運營服務，同時也自建自營 SaaS 化的第三方招采平臺。公 司的招采運營業(yè)務也可以進一步拆分為招標人服務和投標人服務，其中招標人服務指公司利用自 營的 SaaS 化平臺幫助招標人實現(xiàn)限額以下的招采，一般根據(jù)交易額收取傭金；而投標人服務指 公司提供幫助投標人提升投標效率的工具與服務，包括電子標書編制、標證通、電子簽章、移動 開標、采虹學苑等服務產品，一般按照投標數(shù)量及使用工具數(shù)量收費，運營型業(yè)務毛利率水平較 高，近年來均在 80%以上的水平。

近年來，公司積極推進 SaaS 化、市場化交易平臺的建設和運 營，在多個省市持續(xù)推進交易平臺市場化工作：2022H1，新點軟件自營的 SaaS 化平臺——“新 點電子交易平臺”新增 32 個專區(qū)，專區(qū)數(shù)量同比增長 60%，交易規(guī)模同比增長 76%；“標證通” 產品已成功拓展到全國 24 個省，接入專區(qū)數(shù)量同比增長超 3.5 倍。2021 年，公司平臺運營服務 的收入達到 4.09 億元，同比增長 67.10%，增速快于智慧招采平臺收入以及整體收入。同時，公 司平臺運營服務的毛利率在 2021 年也進一步提升至 89.46%，延續(xù)了近年來毛利率持續(xù)提升的趨 勢。

三、智慧政務：我國正邁入智慧政務建設新階段，公司實現(xiàn)“4 3”的全棧布局

3.1、智慧政務有序推進，政務信息化市場景氣度穩(wěn)步提升

近年來，與智慧政務相關的政策陸續(xù)出臺。近年來，以“放管服”需求為基礎，國家大力推動政 務信息化建設工作。

我國智慧政務水平還有較大提升空間。隨著部委改革的落地，機構之間的分拆合并及職能調整將 為智慧政務帶來巨大的新增需求以及業(yè)務協(xié)同升級需求?，F(xiàn)階段，我國各級政府部門整體仍處于 電子政務階段，存在信息共享不足、無法實時管理等問題，距離服務化、智能化的智慧政務水平 還有較大提升空間。近年來，在“互聯(lián)網(wǎng) 政務服務”、“互聯(lián)網(wǎng) 監(jiān)管”等政策推動下，以及地 方“數(shù)字政府”建設規(guī)劃陸續(xù)出臺，我國智慧政務水平不斷地提升。

根據(jù)《2022 聯(lián)合國電子政務 調查報告》，我國電子政務發(fā)展指數(shù)從 2014 年的 0.545 提高到 2022 年的 0.8119，排名由 2018 年的第 65 位提升至 2022 年的第 43 位，可見我國電子政務發(fā)展速度在全球處于領先水平。隨著 新一代信息技術的深化應用，智慧政務不再簡單追求業(yè)務流程的信息化，而是更加關注政府管理、 社會治理的智能化，同時集中、整合、共享政府數(shù)據(jù)資源，實現(xiàn)政府智能化決策，智慧政務將是 我國政務信息化建設的長期發(fā)展方向。據(jù)中研普華測算，2019 年我國智慧政務市場規(guī)模達到 3142 億元，同比增長 6.4%，預計未來仍將保持較為穩(wěn)定的增長，在 2025 年將達到 4522 億元。

目前，我國正邁入智慧政務建設新階段。伴隨數(shù)字政府成為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的關鍵支撐，政務信息 化開始關注政務大數(shù)據(jù)的生產要素價值，政務信息化開始由數(shù)字服務向數(shù)據(jù)賦能穩(wěn)步邁進。2022 年 10 月，國務院發(fā)布《全國一體化政務大數(shù)據(jù)體系建設指南》，計劃整合構建標準統(tǒng)一、布局合 理、管理協(xié)同、安全可靠的全國一體化政務大數(shù)據(jù)體系，加強數(shù)據(jù)匯聚融合、共享開放和開發(fā)利用，并要求 2023 年初步完成一體化政務大數(shù)據(jù)體系建設，2025 年該體系得到進一步完備，這也 標志著我國政務大數(shù)據(jù)產業(yè)正進入全國一體化建設的新階段。2022 年 12 月，中共中央、國務院 印發(fā)《關于構建數(shù)據(jù)基礎制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》（又稱“數(shù)據(jù)二十條”），“數(shù)據(jù) 二十條”的出臺標志著我國數(shù)據(jù)要素市場建設的即將啟動，未來政務大數(shù)據(jù)有望發(fā)揮更大的市場 價值。

3.2、基于四大平臺底座，公司實現(xiàn)三大場景的全棧布局

智慧政務領域，公司主要為政府部門提供“互聯(lián)網(wǎng) 政務服務”平臺、政府協(xié)同辦公平臺、智慧 公安平臺及政務大數(shù)據(jù)平臺四大平臺，并提供一系列配套智能化設備、技術維護服務及智能化工 程施工，形成智慧政務整體解決方案：

1> “互聯(lián)網(wǎng) 政務服務”平臺：“互聯(lián)網(wǎng) 政務服務”平臺運用互聯(lián)網(wǎng)技術，為各部門提供面向 企業(yè)、群眾的各類政務服務線上線下一體化辦理服務，對各部門網(wǎng)上服務平臺建設進行統(tǒng)一 規(guī)范，通過大數(shù)據(jù)實現(xiàn)跨部門數(shù)據(jù)互通共享，提高政府服務效率和透明度?！?span id="3hhhhhh" class="candidate-entity-word" data-gid="15023223">互聯(lián)網(wǎng) 政務 服務”建設內容包括政務數(shù)據(jù)共享平臺、互聯(lián)網(wǎng)政務服務門戶、政務服務管理平臺、業(yè)務辦 理系統(tǒng)、智慧服務大廳五個部分。技術架構由基礎設施層、數(shù)據(jù)資源層、應用支撐層、業(yè)務 應用層、用戶及服務層五個層次組成，對外面向自然人和法人，對內面向窗口人員、審批部 門、監(jiān)督人員和各級領導。

2> 政府協(xié)同辦公平臺：政府協(xié)同辦公平臺以政務網(wǎng)絡為依托，定位于覆蓋本級所有黨政機關單 位的一體化協(xié)同辦公大平臺，致力于打造“區(qū)域一張網(wǎng)”的業(yè)務管理模式。政府協(xié)同辦公平 臺綜合運用人工智能、工作流引擎等先進技術，能有效挖掘、分析處理各種政務信息，節(jié)省 大量政務成本，提高政府行政效率，增加政務工作的透明度與公正性。同時，平臺構建了易 于擴展的智慧政務基礎支持框架結構，為未來各項政務應用的導入和升級打下了良好的基礎。3> 智慧公安平臺：智慧公安平臺以“一站式辦案、合成化作戰(zhàn)、智能化管理、全流程監(jiān)督”為 設計思路，推進公安機關案件受理中心、執(zhí)法辦案中心、案件管理中心、涉案財務管理中心 各類功能和資源的整合，形成一體化執(zhí)法辦案管理中心整體架構和運作模式。

4> 政務大數(shù)據(jù)平臺：政務大數(shù)據(jù)平臺是一個集數(shù)據(jù)匯聚、交換、治理、分析、應用、發(fā)布為一 體的統(tǒng)一政務數(shù)據(jù)共享開放平臺。政務大數(shù)據(jù)平臺主要包含“一個中心”（大數(shù)據(jù)資源中 心）、“兩個平臺”（大數(shù)據(jù)共享交換平臺和大數(shù)據(jù)應用支撐平臺）、“兩個網(wǎng)站”（政務 信息共享網(wǎng)站和公共數(shù)據(jù)開放網(wǎng)站）、“三個體系”（標準規(guī)范體系、安全保障體系、運行 維護體系），推動政務數(shù)據(jù)信息向政務大數(shù)據(jù)共享開放平臺遷移集聚，使政務大數(shù)據(jù)支撐多 部門協(xié)同服務。

圍繞四大平臺，公司實現(xiàn)一網(wǎng)通辦、一網(wǎng)統(tǒng)管、一網(wǎng)協(xié)同三大場景的全棧布局： 1> 一網(wǎng)通辦：公司基于政務服務門戶 PC 端、移動端應用和政務服務智能化大廳，打造更智能 的線上線下一體化場景式服務。 2> 一網(wǎng)統(tǒng)管：公司提出了“管理 技術”雙輪驅動的一網(wǎng)統(tǒng)管解決方案，依托“三級平臺，五 級應用”架構，以“高效處置一件事”為主線，幫助智慧城市管理者全面發(fā)現(xiàn)問題、高效解 決問題、深入分析問題。 3> 一網(wǎng)協(xié)同：公司通過多跨協(xié)同在線、安全協(xié)作交流、高效政務辦公、內部流程再造、監(jiān)督考 核提效、便捷行政服務、平臺集成開放，打造了可留痕、可溯源、可管控的政務運行一網(wǎng)協(xié) 同體系，助推數(shù)字政府全連通，協(xié)同政務數(shù)智化運轉。

公司智慧政務項目在國內持續(xù)落地，業(yè)務保持穩(wěn)健增長。2016 年，國家提出加快推進“互聯(lián)網(wǎng) 政務服務”工作之后，公司及時把握行業(yè)發(fā)展動向，積極布局搶占先機，參與建設有上海市政務 服務事項管理平臺、南京市行政政務服務綜合系統(tǒng)、沈陽市網(wǎng)上并聯(lián)審批服務平臺、成都市武侯 區(qū)政務服務平臺（國內首個行政審批局）等標桿項目，形成了較好的行業(yè)口碑。截至 2022H1， 公司一網(wǎng)通辦產品已經(jīng)覆蓋全國 15 個省級平臺及 800 多個政務服務中心，一網(wǎng)協(xié)同業(yè)務已覆蓋上 海、廣東、江蘇、浙江、安徽、重慶等 15 個省、直轄市和自治區(qū)、承建了 100 多個區(qū)域性政府平臺。近年來，公司智慧政務業(yè)務實現(xiàn)平穩(wěn)增長，2021 年實現(xiàn)收入 13.33 億元，同比增長 26.23%， 2018-2021 年 CAGR 達 34.90%。

四、數(shù)字建筑：建筑信息化市場前景廣闊，政企協(xié)同帶動業(yè)務快速增長

4.1、政策與技術雙驅動，打開建筑信息化千億空間

我國建筑行業(yè)信息化水平較低，未來提升空間巨大。BIM（Building Information Modeling）指建 筑信息建模，是一種應用于工程設計、建造、管理的數(shù)據(jù)化工具。作為建筑信息化的核心軟件， BIM 在北美歐洲均有七成工程達到了中等普及率，而我國的技術普及率剛過五成，存在廣闊的增 量空間。 根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2019 年我國建筑業(yè)總產值為 24.84 萬億元， 但我國建筑 信息化投入占建筑業(yè)總產值的比例僅為 0.113%，與國際建筑業(yè)信息化投入率 1%的先進水平相比 差距高達 10 倍。基于我國建筑業(yè)的龐大體量測算，行業(yè)信息化投入率每提升 0.1%就將帶來超過 200 億元的增量市場，未來發(fā)展空間巨大。

近年來，我國持續(xù)出臺政策推動數(shù)字建筑產業(yè)發(fā)展，BIM 技術在建筑行業(yè)的接受度不斷提高。 （1）政策層面：2016 年以來國家先后發(fā)布《2016-2020 年建筑業(yè)信息化發(fā)展綱要》、《關于促 進建筑業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的意見》等政策，對數(shù)字建筑提出了要求，包括加快推進 BIM 技術在規(guī)劃、 勘察、設計、施工和運營維護全過程的集成應用等內容。 （2）技術層面： 近年來，隨 BIM 技術在建筑行業(yè)接受度的不斷提高，建筑行業(yè)的信息化逐漸向 縱深發(fā)展。一方面，云技術的逐漸成熟有利于幫助廣大中小建筑企業(yè)降低信息化投入門檻，實現(xiàn) 數(shù)據(jù)的積累和復用；另一方面，施工領域對于高效協(xié)同的迫切需求使 BIM 5D 技術應運而生，BIM 5D 平臺在 3D 圖紙的基礎上加載項目成本及施工進度信息，提升了 BIM 技術在工程控制、施工協(xié) 調方面的應用價值。

4.2、公司具有良好的政企客戶基礎，業(yè)務實現(xiàn)平穩(wěn)較快增長

公司數(shù)字建筑業(yè)務包括數(shù)字住建、數(shù)字建造、數(shù)字造價三大業(yè)務： 1> 數(shù)字住建：通過應用大數(shù)據(jù)、云計算、BIM 等創(chuàng)新技術，構建一體化數(shù)字住建平臺，為住建 主管部門提供業(yè)務工作協(xié)同、行業(yè)數(shù)據(jù)共享開放和應用場景開發(fā)支撐的基礎性平臺。一體化 數(shù)字住建平臺的建設，旨在以城市建設的轉型升級為目標，進一步推動城市治理體系和治理 能力現(xiàn)代化建設。公司發(fā)布了 E-CIM1.0 平臺，打造出 CIM 工程建設全生命監(jiān)管、CIM 城 市建設、CIM 城市運行等各類主題及監(jiān)管效能的應用場景；發(fā)布了一體化數(shù)字住建基礎平臺 數(shù)據(jù)治理產品，以提升專項的住建業(yè)務數(shù)據(jù)治理能力。截至2022H1，公司數(shù)字住建業(yè)務已覆蓋21個省份。

2> 數(shù)字建造：主要是面向建設工程中的建設、施工、監(jiān)理等企業(yè)，提供項目管理信息化解決方 案以加強成本控制和進度管理。公司已經(jīng)發(fā)布了工程數(shù)字化監(jiān)管平臺（實現(xiàn)工程建設施工現(xiàn) 場全過程數(shù)字化監(jiān)管）、智慧工地應用平臺（通過創(chuàng)新企業(yè)—網(wǎng)統(tǒng)管和項目分級管控機制實 現(xiàn)隱患整改閉環(huán)）、項目管理平臺（實現(xiàn)項目全過程閉環(huán)管控，建立企業(yè)造價知識數(shù)據(jù)庫， 為工程投資控制提供決策依據(jù)和數(shù)據(jù)支持）。截至 2022H1，智慧工地監(jiān)管平臺已拓展到 21 個省市自治區(qū)，項目管理平臺業(yè)務已拓展到 10 個省。

3> 數(shù)字造價：造價云平臺、造價咨詢業(yè)務 SaaS 化平臺利用智能 AI 算法使數(shù)據(jù)快速上云，實現(xiàn) 了數(shù)據(jù)積累、復用、共享的良性循環(huán)，為企業(yè)成本控制等應用提供數(shù)據(jù)支撐和決策依據(jù)，推 動企業(yè)從業(yè)務信息化管理到數(shù)字化管理的高效轉變；算量軟件產品可為用戶提供快速、準確 的模型搭建與計算。截至 2022H1，公司造價軟件已經(jīng)覆蓋全國 28 個省級行政區(qū)，累計銷售 套數(shù)超百萬；造價云產品已在部分地區(qū)試點搭建完成并推廣。

公司具有良好的政企客戶基礎，共同鑄就公司的行業(yè)優(yōu)勢地位。公司數(shù)字建筑板塊包括面向政府 客戶和面向企業(yè)客戶兩部分，兩部分業(yè)務互相結合，互為促進，共同鑄就公司在大住建領域的行 業(yè)優(yōu)勢地位。政府客戶方面，公司承建過住房和城鄉(xiāng)建設部信息系統(tǒng)資源整合平臺、住房和城鄉(xiāng) 建設部政務服務一體化平臺等部級平臺，也承建過廣西、江蘇、安徽等省的省級平臺。企業(yè)客戶 方面，公司面向企業(yè)客戶在造計軟件、算量軟件、投標服務、工地協(xié)同管理四個領域進行了豐富的產品布局，尤其是投標服務領域，公司提供的投標資訊、清標、投標管理等一系列增值服務有 助于提升客戶粘性。公司企業(yè)客戶資源優(yōu)質，包括中建一局、中建二局、中鐵十六局、中國交通 建設等。2021 年，公司數(shù)字建筑業(yè)務實現(xiàn)收入 3.39 億元，同比增長 13.92%，2018-2021 年 CAGR 達 33.43%。

盈利預測

我們對公司 2022-2024 年盈利預測做如下假設： 1) 軟件平臺業(yè)務方面，公司在智慧招采、智慧政務、數(shù)字建筑三大領域深耕多年，均具 備提供完整的平臺及解決方案的能力。在智慧招采領域，由于招采電子化在降低招采 交易成本、保證招采公平性等方面發(fā)揮重要作用，近年來也持續(xù)獲得政策的大力扶持， 因此我們預計未來幾年公司智慧招采軟件平臺收入將保持平穩(wěn)增長，預計22-24年此業(yè) 務收入增速分別為-3.3%、16.1%、16.3%；

在智慧政務領域，我國距離服務化、智能 化的智慧政務水平還有較大提升空間，去年國家也發(fā)布相關政策以推進一體化政務大 數(shù)據(jù)體系建設，因此我們預計未來幾年公司智慧政務軟件平臺收入將保持平穩(wěn)增長， 預計 22-24 年此業(yè)務收入增速分別為-1.4%、22.0%、22.1%；在數(shù)字建筑領域，我國 持續(xù)出臺政策推動數(shù)字建筑產業(yè)發(fā)展，BIM 技術在建筑行業(yè)的接受度不斷提高，因此 我們預計未來幾年公司數(shù)字建筑軟件平臺收入將保持較快增長，預計22-24年此業(yè)務收 入增速分別為-2.9%、26.4%、24.4%。綜上，我們預計公司 22-24 年軟件平臺業(yè)務收 入增速分別為-2.2%、21.4%、21.2%，毛利率分別為 71.8%、71.6%、71.3%，毛利 率有小幅下降主要是三大軟件平臺的收入結構變化以及部分定制化程度較高的業(yè)務占 比提升所致。

2) 平臺運營業(yè)務方面，國家積極推動公共資源交易向市場化運營模式轉型，未來限額以 下的招投標有望持續(xù)遷移至市場化運營平臺。公司近年來積極推進 SaaS 化、市場化交 易平臺的建設和運營，在多個省市持續(xù)推進交易平臺市場化工作，因此公司相關業(yè)務 有望實現(xiàn)快速增長。我們預計，公司 22-24 年平臺運營業(yè)務收入增速分別為 16.1%、 42.3%、41.3%，毛利率分別為 90.0%、90.5%、91.0%，毛利率有小幅上升主要是由 于公司自營 SaaS 平臺交易額提升帶來運營類收入提升，進而使得平臺前期建設成本不 斷攤薄所致。

3) 公司 22-24 年銷售費用率為 24.3%、23.4%、23.2%，管理費用率為 8.4%、7.8%、 7.5%，研發(fā)費用率為 17.8%、17.6%、17.7%。銷售、管理費用率的小幅下降主要是 營業(yè)收入的增長對費用有一定的攤薄影響，研發(fā)費用率維持穩(wěn)定主要是公司為了保持 市場競爭力需要持續(xù)在研發(fā)方面進行投入。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】「鏈接」